行情回顾
        截止12月30日，银行间1、3、5、7、10年期国债到期收益率分别为2.6503%，2.7850%，2.8540%，2.9918%，3.0115%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月下旬起中长期国债收益率逐渐反弹，12月下旬，由于国海证券假章门事件，债券市场崩盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期，10年期国债期货成交创上市以来天量，而持仓量变化不大，显示市场投机度提高。
        要点分析
        1、从历史比较可看出，本次补库存的力度薄弱，我们认为成本推动型的商品上涨趋于结束。房地产对商品需求下降，下游商品可能率先走弱，进一步对原材料价格形成拖累。预计PPI涨幅可能在1-2月份见顶。利好国债期货价格，但由于金融去杠杆和防风险，货币政策难以宽松，利好影响有限。
        2、近期3个月SHIBOR、银行理财品收益率、1年期利率互换均显著上升，这是较长期限资金融资需求上升的结果，而这又由政策去杠杆、纠正久期错配所导致。当前1年期IRS依然高于10年期国债收益率，因此，从定价角度看，10年期国债定价依然偏高。
        后市展望与建议利多因素主要包括未来通胀预期可能回落、供给压力减弱、远月贴水幅度较大；利空因素主要包括货币政策实质趋紧、现券定价偏高。从技术走势看，国债期货价格反弹期间成交明细放量，显示反弹动能较强，后期不易深跌。我们认为，金融去杠杆和防风险背景下，货币政策难以宽松，这是当前的关键影响因素，而由于国债定价依然偏高，导致价格难以持续上涨，同时，由于长期的配置力量支撑导致价格不会深跌，因此大概率是震荡格局。建议T1703按94.5-98区间震荡思路操作。