公司概览
        慕容控股是中国沙发出口行业领先的沙发及沙发套生产商之一，公司透过OEM、ODM、OBM  三大业务模式，设计、生产、销售及市场推广一体化营运模式，旗下拥有面向海外市场销售的“Morris  Holdings  Limited”和国内直营销售的”Morris  Zou“两大品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据欧睿报告，按2015  年向美国出口额计，慕容控股属于中国软体沙发制造商前三强，占据3.6%的市场份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2013-2015  年，慕容控股收入波动较大，分别为9.84  亿、8.25  亿、9.27亿，其净利润受资产出售等非经常性收益影响亦有较大波动，同期净利润分别为3350  万、2440  万、5816  万。业务变动的主要原因是公司自2014年起推进产品组合调整，逐渐将业务重点由OEM  转移至ODM  和OBM产品，对公司盈利能力亦有显著提升，2013-2015  年，毛利率、净利率分别提升4  个和5  个百分点至23.7%和9.0%。
        行业状况及前景
        近年来，美国宏观经济逐步改善，大众消费支出不断增长，全美零售软体沙发市场保持稳定增长，市场规模由2011  年133  亿美元增加至2015年153  亿美元，五年间CAGR  达到3.6%，预计截止2020  年将以4.8%的年均增速延续稳健增长的态势。
        中国作为全球最大的软体沙发出口国（占据全球贸易额一半），过去5年出口额保持CAGR  4.4%的稳步增长，2015  年总出口额为97.95  亿美元。
        优势与机遇
        公司在中国沙发出口行业的市场占据领先地位。
        集合设计、研发、生产及销售职能为一体的综合业务模式。
        拥有强大、创新的设计和研发团队、经验丰富的专业管理团队。
        弱项与风险
        公司对美国市场依赖较大：美国经济及监管条件和全球贸易政策的任何变动、美国客户业务策略的变动均可能对公司业务产生不利影响。
        公司可能受到美元兑若干其他货币的未来汇率波动所影响。
        现有债务水平及未来可能产生的额外债务可能对公司经营业绩造成重大不利影响。
        原材料成本上涨可能对盈利能力造成不利影响。
        估值
        公司招股书未提供盈利预测。招股定价对应2015A  市盈率为12-16倍，估值相对合理（可比同业：盛诺集团6  倍、敏华控股15  倍）。
        我们认为公司拓展海外营销网络进度存在一定不确定性，加之对美国市场依赖程度较高，我们给予IPO  专用评级“4”。