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通源石油研究报告:兴业证券-通源石油-300164-收购完成Cutters公司,继续向北美市场挺进-170104

股票名称: 通源石油 股票代码: 300164分享时间:2017-01-05 16:32:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 成尚汶,施名轩
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 534 KB 分享者: yan****fei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:2017年1月4日,公司公告其并购基金完成对  Cutters  收购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        收购Cutters是公司布局“通源北美”战略的重要举措,与  APS  的业务协同效应显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015年3月公司完成对APS的收购,持有  67.5%股权。APS的优势在于泵送分段射孔技术,其业务开展主要在得克萨斯州,覆盖该州南部、西部、中西部和北部等区域,主要客户包括EOG  Resource、ApproachResources和  Cimarex  Energy  等美国大型油气开发公司。Cutters的业务主要包括测井、电缆射孔、泵送桥塞等,在北美拥有8  个生产基地,有望与  APS  在业务、技术、区域上互补,发挥协同效应。本次收购完成后,公司将在北美拥有超过  80  支射孔、测井队伍,业务覆盖到全美主力油区,从而成为在北美市场拥有一定规模和影响力的电缆射孔服务公司,显著提升公司在北美市场的市场地位和占有率。
        并购历程谨慎又大胆,发挥协同又避免风险。公司自2011年上市以来,一直致力于产业链的不断完善,以内生增长与投资并购相结合的方式扩张发展。公司2014年度通过协议收购及增资的方式取得永晨石油45%股权,2016年又取得剩余的55%的股权,进一步拓展补充了定向钻井业务。参考公司并购历程可以发现,公司采取的战略是先进行业务合作再进行参股,最后达到控股的路径,可以看出公司在对于标的的选择和进入路径上有战略眼光,选择有潜力并进行分步并购规避风险,通过优势互补、资源共享来不断实现公司的发展。
        估值与评级:我们预计,公司16-18年EPS分别为0.05/0.11/0.18元,给予“增持”评级。
        风险提示:跨文化企业整合风险;业绩承诺低于预期。
        

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