事件:国家发改委、海洋局出台《全国海水利用"十三五"规划》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 海水淡化十三五规划总规模220万吨/日,较2015年规模翻倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)总体目标:《全国海水利用"十三五"规划》提出的总体目标是:"十三五"末,全国海水淡化总规模达到220万吨/日以上。沿海城市新增海水淡化规模105万吨/日以上,海岛地区新增海水淡化规模14万吨/日以上。海水直接利用规模达到1400亿吨/年以上,海水循环冷却规模达到200万吨/小时以上。新增苦咸水淡化规模达到100万吨/日以上。海水淡化装备自主创新率达到80%及以上,自主技术国内市场占有率达到70%以上,国际市场占有率提升10%。2)电价优惠、税收优惠,着力降低制水成本:制水成本是影响海水淡化经济性的关键。十三五期间,将继续推进"以电补水"、"供电价格优惠"等政策。支持海水淡化制水参与电力用户直接交易等电力市场化交易,降低海水淡化制水成本。在用好所得税"三免三减半"政策下,落实和完善有关海水淡化税收优惠政策。3)规划要求十三五期间复合增速17%:截至2015年年底,我国海水淡化工程规模达到102.65万吨/日,五年复合增长率12.5%。《规划》提出的"十三五"末期海水淡化总规模较2015年规模翻倍,年化复合增速16.5%,行业增速有望提升。 国内企业通过并购引入海外先进技术加速,是海水淡化行业启动的重要标志。1)巴安水务通过并购,引入海外先进技术:公司通过并购海外公司,包括KWI(世界固液分离-溶气浮选法技术龙头)、瑞士水务(技术源于以色列IDE)等,海水淡化技术实力强劲。2)中交建拟6.5亿美元竞购全球最大海水淡化公司。IDE收到至少三家公司的收购报价。其中一家是中国交通建设股份有限公司(简称中交建),给出的报价为6.5亿美元的非约束性报价,在这轮的收购报价中处于领先地位。IDE2015年全年营收1.73亿美元,毛利润率24.8%,净利润率1.7%。2014年净利润为3100万美元,净利润率为11.1%;2013年净利润为3000万美元,净利润率为10.4%。 投资标的:重点推荐巴安水务。16~17年盈利预测1.8、2.3亿,当前市值76亿。1)国内外海水淡化业务齐头并进,海淡工程业务或成公司近期重要突破点;2)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,前三季业绩超预期或仅是开始;3)限制性激励方案正式行权,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;4)国际化外延仅是开端,积极寻求外延做大做强动力强;5)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。
风险提示:海水淡化支持政策低于预期