投资要点
水稻种子业绩增长将主要靠新品系隆两优和晶两优放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来公司水稻种子业务的两大品种为Y 两优1 号和深两优5814,两大品种目前基本进入了种子生命周期中的成熟期,未来推广面积将稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新品种隆两优华占和晶两优华占因米质优、抗性好而销售火爆,在15/16 年首个销售季的销量分别约200 万公斤/150 万公斤,毛利率可以达到60%。预计16/17 年销售季两大品种的市场需求将持续上升、两个品种销量都将超过300 万公斤,17/18年两个品种都可能成为400-500 万公斤级别的大品种,最终有望成为销量超过1000 万公斤的大品系。凭借优秀的研发能力和丰富的产品储备,公司的杂交水稻种子业务将迎来高速增长。
玉米种子销售区域未来将逐渐从黄淮海区域拓展至东北。公司现已战略性切入了东北玉米种业市场,隆平702 已在东北区域成功推广;公司自主研发的隆平943、隆平711、隆平701 等均已进入区试,且增产等表现较为突出。
布局蔬菜、黄瓜、粳稻等种子业务,补齐短板。2015 年公司收购天津德瑞特加强蔬菜种子实力;2016 年收购江淮园艺、广西恒茂,且合资设立粳稻公司,增强相关领域的研发实力和渠道建设。
中信入主,积极外延拓展。2016 年初中信入主的定增项目完成,公司升级国家队,进入新的发展阶段。中信集团提供给公司的主要是资源和战略布局,国际化战略有望加快。考虑到业绩承诺,预计近2-3 年,国内外并购项目都会逐步落地。
盈利预测:预计公司2016-2017 年EPS 为0.48 元和0.62 元,对应目前股价PE 为44.6 倍和34.5 倍。参考行业平均估值且看好公司内生稳健增长、新品推广迅速和国际国内外延并购预期,给予公司2017 年38-40 倍PE,合理区间为23.6-24.8 元,维持“推荐”评级。