投资要点
        高端白酒经过3年调整，呈现出"库存极低，价格回升，渠道盈利"的"卖方市场"特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要表现在：  
        社会库存极低，经销商补库存动力强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前的时点看，高端白酒市场库存处于历史低位。明年渠道补库存将成为拉动行业增长的重大动力；  
        价格回升：茅台/五粮液/国窖全面顺价，经销商利润回升。茅台今年渠道利润丰厚，而五粮液通过两次提价解决了渠道倒挂，经销商盈利难的问题。国窖1573量价恢复良好；  厂家更加强势，对渠道运营商直接支持力度减弱，渠道进入良性循环。市场好转后，经销商对厂家的返利支持的依赖减弱，通过正常的顺价销售，渠道实现可持续的良性循环发展。    
      高端酒稳步扩容，消费升级带动结构优化，价格双轨制有浓厚的卖方市场意味。  高端酒市场需求稳健，保持稳步增长。500元以上高端酒市场增长在7-8%。格局愈发明确，茅台和五粮液独大。茅台最近2年量增长在10%以上，而五粮液基本保持稳定。1573增长快，体量小。高端产品价格的上行也为次高端300-500元产品拉开空间，水井坊、郎酒等在部分区域有放量表现。  
        产品结构持续升级。在调整期经历市场价格大幅回落后，高端酒品牌重新实现了提价和产品结构升级。飞天茅台批价超过1100元，承接大众消费升级。更高端的生肖酒、定制酒满足投资性需求。五粮液核心普五减量优质投放，1618、交杯酒、低度酒三大高端品牌增量投放。  
        高端酒普遍实施价格双轨制。价格双轨制是计划经济遗留的产物，是物资短缺时期计划与市场博弈的结果，具有浓厚的卖方市场特征。茅台过去经常用计划内/外价格精细调控市场供应，而16年12月以来，五粮液和老窖也相继强化了计划内/外的供货方式，隐性提高出厂价从而推高市场价。