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石油行业研究报告:方正证券-2009下半年原油价格展望:原油的高点在哪里-090630

行业名称: 石油行业 股票代码: 分享时间:2009-07-03 10:45:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李广赞
研报出处: 方正证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 482 KB 分享者: lh****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

※  2009年上半年原油市场走出谷底
在全球经济回暖的预期和美联储大量发行货币导致的通胀预期下,国际原油价格自从2009年1月见底后,不到半年的时间里,涨幅超过100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,主要原油期货价格已经在70美元附近徘徊。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着库欣原油库存压力的降低和原油价格回升,布伦特与西德克萨斯轻质原油(WTI)价差逐步恢复正常。从更长期的角度看,当前油价已经恢复至2005年水平。
※  原油价格走高基础不牢
美联储货币政策加剧了市场对美元贬值的担忧,美元疲软成为原油价格上涨的直接推动力。库欣的库存压力也是导致WTI原油价格大幅低于布伦特原油价格的重要原因。从最新的EIA周数据看,美国原油需求并未有明显改善,目前欧洲原油和中间馏分油库存水平非常高,新加坡原油库存比过去10年平均水平高45%,美国原油库存也接近10年最高点。原油市场基本面并不支持原油价格大幅走高。
※  原油价格的高点已近
从历史看:随着2006年国际原油均价超过60美元/桶,美日均出现了消费量下滑,说明原油价格的上涨对下游消费造成了影响;当原油价格超过50-70美元区间时,欧美日三国原油消费量均出现了显著下滑。特别需要关注的是:欧洲与日本的原油消费量下滑出现在金融危机爆发之前,美国在2005年至2007年经济快速发展阶段也出现了原油需求量下滑,因此我们有理由相信当原油价格超过70美元/桶将导致发达国家原油消费量出现明显收缩。通过对70年代石油危机分析,我们认为当原油消费金额超过GDP比重4%时,经济体将出现自发的应对举措,原油消费金额占GDP比重超过5%将有可能引发严重的经济危机。

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