摘要：债市在大动荡中结束了2016，12月债市波动的剧烈程度让市场的所有参与者都猝不及防。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这波繁荣于2014年初的牛市行情，整体上是由对宏观经济的悲观预期催动的，进入2016年以后，银行委外和表外理财的爆发式增长，倒逼了资产荒现象的加剧，而央行以公开市场操作作为新的基础货币投放渠道，让机构形成了稳定负债预期，市场陷入了"集体加杠杆挣央妈钱"的诡异怪圈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但最终，央行抽刀断水，市场被打回原形。
        展望2017年债市，我们尝试从基本面、通胀形势和货币政策实践三方面分别做一些讨论，以对明年的债市做一个整体性把握。我们认为在严厉的房地产调控政策下，2017年房地产投资增速大概率会下滑，但也没有必要过度悲观，积极的财政政策会托底经济增长；消费方面，社会零售规模在新兴业态消费快速增长的带领下，有望继续保持增长势头；16年11月，进出口同比从降幅收窄，到进口同比转正，显示贸易对实体经济的拉动作用也有所增强，2017年全球最大的不确定性来自于特朗普执政后的政策推行效果，如果美国继续保持复苏态势，客观上对中国出口也是一种拉动，但如果特朗普真的推行制造业回归、贸易保护，虽然可能对中美贸易造成一定的伤害，但或许也会留给中国一个更大的全球市场，因此2017年对外贸易对宏观经济的拉动仍然值得期待。我们认为2017年宏观经济仍然有望保持6%以上的增长。从这个意义上说，过去长期以来的悲观经济预期对债市形成的支撑或许需要重新审视，我们认为基本面对2017年债市的影响整体是中性的。