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军工行业研究报告:华泰证券-军工行业全面看多2017年全年军工行业投资机会:改革叠加成长,全面看多军工行业-170104

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2017-1-5 13:27:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 章诚,王宗超,肖群稀
研报出处: 华泰证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持85
研报大小: 883 KB 分享者: tukq1219 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    军工改革将大幅改善上市公司资产质量和盈利能力
    军工行业是2017 年中央经济工作会议确定的七大重点改革行业之一,会议要求必须迈出实质性步伐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】军工改革中的科研院所改制和资产证券化将大幅改善现有军工类上市公司的资产质量,军品定价机制改革和股权激励将大幅改善军工企业尤其是整机类企业的盈利能力,通过军民融合战略引入竞争机制,大幅提高武器研制水平和补充军工生产产能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    军机产业链为代表的高端装备将开启军工行业高增长业绩拐点经过10 年左右的研制积累,运20、歼20、L15、新型直升机为代表的新一代战机横空出世,压制多年的需求将在未来三到五年内快速释放,军机产业链将开启高增长模式。同时以高精度导航、军工新材料、军队信息化和军工电子等为代表的高端装备行业技术拐点正在突破,军民两用的市场空间足够大,将成为中国高端装备产业发展的先锋。
    地缘冲突加剧和经济转型背景下,军工产业配置优势明显
    中国在逐步替代美国高端装备产业,利益冲突不可调和,特朗普上台后,中国经济发展外部环境和周边地缘局势将面临更多不确定性,军工发展势在必行,尤其航空、航天、海军等先进装备亟待列装。同时在经济转型背景下,高端装备行业门槛高、垄断性强,研发周期长,军品新机型批产和技术拐点完成后将带来几年确定性业绩增长,且叠加改革带来的双重盈利增长,军工行业盈利能力和估值水平将大幅改善,产业配置价值凸显。美国2000 年科技股泡沫破裂后,市场选择订单和成长确定的军工巨头洛克希德马丁,由于其垄断F22/F35 四代隐身战机、导弹、卫星等先进军事装备生产,十几年来股价增长20 倍左右,市盈率仍在十几倍,是军工成长典范。
    投资主线是高端装备,改革+成长两个维度选择个股
    优先关注有政策推动的军工国企改革标的和成长确定的军机产业链上市公司。其次建议关注质地优秀的高端装备上市公司和布局优秀民参军企业。军工改革:重视资产证券化比例低的航天系/电科系/兵器工业集团下属的上市公司。国企改革相关的上市公司:航天晨光,四创电子,航天动力,航天电子、振华科技,航天长峰(停牌)、中航三鑫、贵航股份。军机产业链上市公司:中直股份,洪都航空,日发精机,航新科技、钢研高钠、中航电测、中航飞机、中航电子、中航机电。高端装备上市公司:中直股份、合众思壮、四创电子、火炬电子、振华科技、日发精机。民参军布局优秀公司:航新科技、全信股份、日发精机、新研股份等。
    风险提示:军费增长大幅低于预期。
    

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