12  月流动性回顾：12  月份央行OMO  净回笼资金1450  亿元，其中7D、14D、28D  分别回笼1300  亿元、回笼2650  亿元、投放2500。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        MLF  到期115  亿元，投放7330  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国库现金定存到期1200  亿元，流动性净投放4565  亿元。上月资金面波动加大，总体经历过月中代持违约和月末跨年的两轮资金紧张。
        债券市场12  月回顾：一级市场上，供给下降，认购减缓。二级市场上，在内忧外患的环境下，国债期货创出有史以来头次跌停，现货收益率在不到一周的时间内快速上行了30BP，10  年期国债收益率最高到3.38%，随后回落。具体来看，上旬数据显示实体经济持续回暖迹象明显，通胀压力逐步增加，而美联储加息也增加了通胀预期，月中爆发的代持违约事件成为压垮债市的最后一根稻草，债市的信任体系崩塌。信用债市场呈现熊市愈熊的态势，信用利差扩大，期限利差先窄后阔。随着下旬代持违约事件的解决进程，恐慌情化解，再加上央行在公开市场上大量投放资金，资金利率和长端收益率双双回落。
        债市展望：货币政策名稳健实偏紧，财政政策将持续发力。对比分析全国财政工作会议上对于2017  年和去年财政工作的要点，我们认为总体延续并扩大了去年的各项主要政策，但在供给侧改革的政策中，并未像去年一样继续强调钢铁、煤炭等产能过剩行业的职工分流安置，而是重点提出对农业的结构性改革，因而我们预计2017  年对民生、教育、农业扶贫和研发支出规模将增大。财政支出对投资的支出力度可能会适度减小，转而以调控经济结构、增加消费为主要着力点，这样的财政政策也许是名义上宽松，但对GDP  的拉动可能不如去年。
        政策面稳健中性、资金面节前易紧难松、基本面的重新下行仍需要时间去验证，外部环境1  月份的不确定性仍多，短期内各方面都不太利于债市，1  月份长债收益率很可能维持3.1%附近高位震荡，并且需密切注意外部环境的变化，美国非农数据以及FOMC  会议纪要对债市的不利影响。因此建议1  月份仍将以防守为主，利率债保持较低的仓位和久期，增加交易性操作。
        近期信用债的期限利差在历史低位，不排除长端进一步上行的可能；信用利差处于相对高位，主要由于近期信用违约事件引起的信用溢价重估所致，前期的高等级券种可能面临部分超调，存在一定机会；但由于12  月的发行量极低，不排除一季度中低评级主体违约频发的可能，因此可留有一定的弹药等待收益率继续上行后的配置机会。