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研究报告:中泰证券-策略评论:混改落地,“员工持股+壳资源”掘金山东国改-170105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017/1/5 11:19:03
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗文波
研报出处: 中泰证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 0
研报大小: 316 KB 分享者: hbiw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    投资要点
    投资建议:混改进入实质性推进阶段,两条主线把握山东国改“预期差洼地”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综上,山东58 家混改方案制定完成,是山东国企改革由国资委-集团层面进入上市公司实质性加速推进阶段重要标志之一,有助于修复市场此前“预期差”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本面扎实企业的员工持股试点在2017 年的加速推进,带来激励机制的重塑以及58 家质地较优的混改试点企业推进上市过程中,所属集团对应的壳资源将是山东国企改革未来的两条投资主线,建议重点关注:
    1)“优质公司+员工持股”组合:山东高速、山东路桥、新华制药2)“混改上市壳资源”组合:鲁抗医药、鲁北化工、鲁银投资
    事件:1 月4 日,山东首批58 家混改试点企业已全部制定方案,这标志着山东国企改革已由顶层设计阶段,进入加速落地阶段,今年山东省国企改革在推动企业整体上市、推行骨干员工持股、实施混合所有制改革等领域迈出实质性进展。
    我们曾在《博取“预期差”,山东样本或成地方国改“新龙头”》《“紧箍咒”解除,股权激励将是下半年山东国企改革最大看点》等报告中详细描述了山东国企改革过去一年的进展,包括:投资运营平台突破淡马锡模式、国资30%划转社保、国资委7 项权力下放、职业经理人改革、管理层“摘官帽”等。本篇报告我们将聚焦山东国企改革中,混合所有制改革路径及投资机会。
    混改方案完成+顶层设计基本结束,标志着山东国企改革已进入上市公司加速落地层面,或将修复市场此前“预期差”。混合所有制改革是山东国改破冰的关键步骤,市场对于郭树清省长牵头,并有一系列“敢为人先”创举的山东国企改革期待较高,但从上市公司落地情况又不那么尽如人意,这是相对沿海国改,市场对山东国企改革存在较大预期差的主要原因。但实际上,我们在前期报告中已经指出,与上海、广东等省份直接以上市公司为样本进行试点相比,山东国企改革在实施路径上仍以传统“自上而下”,即由国资委---集团---上市公司逐级推动为主的特征,过去一年山东国企改革主要集中在国资委及集团层面,并做出了国资划转社保、管理层去行政化、市场化考核、国资委七项权力下放等一系列“大刀阔斧”式的改革(详情见我们前期报告),但尚未进展到公司层面,这是市场“预期差”的主因。此番,58 家混改试点企业方案全部制定完成,同时,考虑到山东国企改革顶层设计方案已基本全部出台,国资委目前已由“起草文件”阶段进入试点企业“方案强制推进”阶段,再次验证了,我们前期一直强大的,2017年-2018 年山东国企改革将步入公司加速落地层面,是山东国企改革最关键的时期。我们预计,一系列员工持股、股权激励以及试点企业上市或将可期,由此或将逐步修复市场预期差。
    

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