事件：公司1  月  3  日发布公告，公司中标“图木舒克市纺织工业园区污染水处理厂PPP  项目（机电设备及服务）”，中标金额1.49  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此，点评如下：市政工业水处理订单双管齐下，16  年至今落地PPP  订单近20  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年至今，公司公告的EPC  订单总金额2.74  亿元，PPP  订单总额近20  亿元。该项目是公司中标的工业污水处理厂PPP  项目。市政、污水双管齐下，水处理市场全面开花。
        增发并购，强化膜产业链、补齐水务资质。1）增发收购方案：发行价15.22元/股，增发收购发行股份数量7283  万股。收购江苏凯米100%股权，总对价10.1  亿元，其中股份对价7.50  亿元（对应4927  万股），现金对价2.57  亿元；收购金桥水科100%股权，总对价4.20  亿元，其中股份对价3.59  亿元（对应2356  万股），现金对价6097  万元。江苏凯米原股东锁定期36  个月。2）配套募资方案：发行价15.22  元/股，配套募资发行股份数量不超过2483  万股，配套募资总额不超过3.78  亿元。其中，3.18  亿元用于支付本次交易现金对价，3621  万元用于标的公司在建项目，2341  万元用于支付本次交易相关费用。锁定期36  个月。3）水处理膜全产业链专家江苏凯米：江苏凯米主营膜材料生产、膜组件与成套设备制造、膜集成技术整体解决方案，膜产业链齐备。2014  年、2015  年、2016  年上半年收入分别为9640、14403、6940  万元，净利润分别为1944、3615、1758  万元。江苏凯米2016  年~2018  年业绩承诺分别为0.60/0.75/0.94亿元。4）净水污水处理专家金桥水科：金桥水科主营地表水净化、城市污水工业废水处理、净水厂及污水厂运营管理。2014  年、2015  年、2016  年上半年收入分别为9419、8814、5820  万元，净利润分别为1082、1416、847  万元。
        金桥水科2016  年~2018  年业绩承诺分别为0.25/0.33/0.43  亿元。
        股东背景增强业务拓展能力，助力公司水务领域腾飞。高新投资作为国投公司旗下前瞻性战略产业投资平台参与增发认购，将成为第二大股东并持有14.03%股份。节能环保是国投公司战略发展重要组成部分，津膜科技是国投旗下最重要的环保上市资产之一，津膜科技有望获取国投公司在战略合作和资金方面的进一步支持。
        盈利预测与投资建议：底部区域看拐点。考虑此次增发，预测16~18  年公司备考净利润达到1.5/2.1/2.7  亿元；目前备考市值70  亿元，预计17  年估值33  倍，处于历史底部。公司2015  年增发股份于去年12  月解禁，现价较2015  年增发价26.52  元/股折价30%，接近2016  年增发价15.22  元/股。推荐重点关注！风险提示：增发进度低于预期。