1 月3 日晚,公司发布公告拟以1800 万美元收购 AW Healthcare Management75%股权,同时Dr. Ming Wang 将 Wang Vision Institution(一家位于美国田纳西州的眼科中心)的所有资产注入 AW Healthcare Management。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
国际化再下一城,正式进军美国市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司此次收购美国的眼科医院是继2015年12 月收购香港眼科医院之后的有一个国际化举措。眼科中心是由 Dr. MingWang 于 2002 年 4 月创建,主要业务为屈光手术和白内障手术,占总收入的85%左右,其中屈光手术占 35%,白内障手术占 50%。收购前 Dr. Ming Wang持有目标眼科中心100%股权。Wang Vision Institution 2015-16 年收入分别为794、963 万美元,EBITDA 分别为264、419 万美元。据此估算此次收购价格对应PE(此处E 用EBITDA 代替)为5.7 倍,估值合理。
本次收购有助于扩充专家团队,提升爱尔眼科在国际上的学术地位。Dr. MingWang 是国际著名屈光手术和角膜病治疗专家,曾任FDA 准分子激光新技术和仪器设备审批委员,成功主刀世界首例人工角膜激光植入术,在全世界拥有55000 多例成功眼科激光手术经验。通过本次收购爱尔眼科的专家团队得到进一步扩充,有助于其在世界和国内眼科学术地位的提升。
吸收成熟医疗市场管理运营经验,有望进一步提升集团管理运营效率。美国医疗市场属于成熟医疗市场,2014 年其卫生总费用增长5.26%。与中国医疗系统相比美国商业保险占比较高且分级诊疗体系更加完善,相应地美国医院的管理及运营与国内相比也有差异。本次收购 Wang Vision Institution,有望进一步提升集团管理运营效率。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018 年净利润分别为5.65、7.63、10.15 亿元,同比增31.90%、35.08%、33.07%,由于发行价与发行股本数不确定,暂不考虑定增方案对股本及利润影响,对应EPS 分别为0.56、0.76、1.01元/股,考虑可比公司估值以及公司在眼科连锁医院中的龙头地位溢价,我们给予公司17 年50 倍PE,目标价38.00 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:医疗事故的风险。