企業消息/報告簡評
        卡姆丹克太陽能  (712  HK  –  HK$0.335  –  中性  –  TP=  HK$0.268)  –  出於困境  –  評級降為中性
        市場份額被行業領導者奪取  –  卡姆丹克太陽能宣佈已同意於12月30日將其於馬來西亞的生產設施（包括土地，設備，建築等，不包括生產中使用的鋸子）出售給隆基。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隆基是中國單晶硅產品的行業領導者，其佔中國市場份額>25%，為行業最高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次出售代價為人民幣2億元，而該設施之賬面價值為5億元，意味著卡姆丹克將承擔大約3億元虧損。
        單晶硅片對公司16年上半年之收入貢獻約為47%。值得注意的是，較早前在8月底的中期業績發佈會上公司重申了其馬來西亞產能（300MW）將在16年第四季度達到滿產。公司表示，在16年下半年其一些單晶硅片客戶縮減甚至關閉了生產。我們相信馬來西亞產能的出售顯示了公司正面臨的困境：1）多晶硅片長期以來備受光伏電站青睞，而目前單晶硅片市場佔有率仍少於30%；以及2）公司未能提高馬來西亞工廠之運營效率，並從2013起累計錄得大約1.79億元運營虧損。
        在出售完成後公司仍有400MW之單晶硅片產能。基於光伏電站對多晶硅片的依賴以及多晶硅片成本下降潛力（例如中國最大的多晶硅片生產商保利協鑫表示其將於16/17財年分別將生產成本降低10%以上），我們對單晶硅片的前景保持謹慎。
        嘗試進軍下游，然而並沒有一個清晰的藍圖  –  公司從2016年中開始嘗試將其業務重點轉向產業下游，並已作出如下努力：
        1）9月  –  以最高總代價1.3億元人民幣收購了Joy  Boy100%股權，Joy  Boy主營業務位於中國境內，為光伏電站提供項目管理/建設服務；
        2）12月  –  提出以最高總代價5,202萬元人民幣收購Forum  (Asia)51%股權，Forum  (Asia)是一個初創公司，其主營業務為光伏發電系統的銷售；以及
        3）12月  –  宣佈與北控清潔能源合作，後者能在今後三年從卡姆丹克購買特定光伏電站（需另外簽訂協議）。