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研究报告:民生证券-信用债市场异常报价周报:收益率曲线平坦化,期限利差持续低位-170103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-05 08:02:08
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李奇霖
研报出处: 民生证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,258 KB 分享者: 星空****河 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        一级市场:推迟或取消发行规模持续高位近期债券市场的剧烈调整对信用债的一级发行产生较大的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继今年四月份后,债券推迟或取消发行规模再次大幅增加,需关注流动性风险对实体融资产生的负反馈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从行业分布来看,截至12  月31  日,除农林牧渔行业和商业贸易行业发行量相比11  月同期有所上涨外,其他行业一级发行均有所收缩,其中下降幅度最大的为通信、化工、计算机、汽车、钢铁等行业。与上周相比,单周发行情况小幅回暖,但短融和中票供给继续收缩。
        二级市场:整体收益率下行,利差涨跌互现从银行间市场来看,各期限和等级收益率均有所下行。1  年期中短期票据和企业债信用利差有所收窄,3Y  品种利差有所走扩。从交易所市场来看,1  年期公司债和企业债利差走廓,3Y  和5Y  品种利差小幅收缩。
        考虑到中低评级和长久期债券本轮估值调整相对滞后、流动性风险向信用风险的传导、后期中间业务等监管政策的不确定性,中低评级和长久期信用债利差仍面临调整压力。且收益率曲线平坦化、期限利差持续低位,短久期债券相对配置价值更高。
        市场成交:异常成交量有所收缩
        除去交易30  天以内到期且估值偏离小于100BP  的债券,本周高估值成交债券数量大幅下降至为36  只,涉及25  个行业。除周五成交显著较少外,周一到周四成交分布较为平均。综合Ⅱ行业本周高估值成交5只债券,位居榜首,房地产开发行业紧随其后,本周高估值成交3  只债券。除此之外,专业零售、有色金属、交通运输、环保工程及服务和电力行业高估值成交均为2  只,其余行业高估值成交量均为1  只。
        本周低估值成交债券共92  只,相比上周有所下降,主要分布于31  个行业,部分负债端相对稳定的机构开始进场配置。其中,城投债和综合Ⅱ行业均低估值成交14  只债券,位居榜首,房地产开发行业紧随其后,成交12  只,电力行业低估值成交7  只,钢铁Ⅱ行业低估值成交5只,水泥制造行业低估值成交4  只。其余行业高估值成交量不超过3只。
        风险提示
        流动性风险向信用风险传导

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