近日公司发布公告发行股份收购信息安全龙头公司锐安科技66%股权,并配套融资13.6 亿用于相关项目,公司拟于2017 年1 月3 日复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次并购标的行业地位非常突出,同时公司在电子蓝军、军用通信、电磁防护、信息安全等关键领域业务稀缺性强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外公司作为航天系军民融合和国企改革典范,注入和对外整合空间持续。公司停牌股价处于低位,我们看好航天发展作为航天科工电子信息核心大平台的内生增长空间、混合所有制优势、持续外延并购和资产注入,考虑到公司在市场中独特的稀缺地位,中长期目标市值在350 亿,对应目标价为21.4 元,维持“强烈推荐-A”评级。
并购信息安全国家队,大股东认购八成配套。公司拟发行股份作价14.9 亿收购信息安全龙头锐安科技66%股权,公安部三所持有剩余股份,未来在公安、国防航天领域合作前景广阔。大股东航天科工认购八成配套,其余由锐安科技员工持股平台和总经理认购,彰显对公司未来发展信心。此外,锐安科技背靠公安部三所,是信息安全和大数据领域的“国家队”,行业地位非常突出,航天科工则是国防航天产业的中坚力量,通过此次并购,公司有望成为横跨国防航天、公共安全、民用三个市场的信息安全领军企业,打造航天系信息安全战略板块。
布局系统仿真、电磁兼容,微系统等,资本手段完善科工产业链布局。停牌期间,公司充分运用资本运作手段,内外开花,完善产业链布局,助力公司实现跨越式发展。一是拟以3.5 亿元收购航天三院下系统仿真优质资产,夯实电子蓝军板块,布局现实增强。二是与北航团队合资成立公司,力争成为电磁兼容领域关键企业;三是研、产协同,与集团共同建立微系统研究所;四是现金收购江苏大洋,进军海上电子蓝军装备产品。
打造航天科工系电子战和信息核心平台,核心业务稀缺。公司作为航天科工系的核心二级子公司,公司和集团下其他上市公司比较,主营业务军品比例突出,业务核心地位突出,内生增长突出。目前旗下拥有电子蓝军(南京长峰)、军用通信(重庆金美)、电磁防护(欧地安)、发电机(福发发电)军用产业内的优势公司,未来还有望借助锐安科技成为航天科工系下信息安全的重要承载平台。公司各个业务板块占据军工信息化的产业链各个重要节点,形成了公司对于军工业务领域的强大支柱,核心业务稀缺性强。
军民融合和国企改革典范,注入和对外整合空间持续。公司是航天科工集团旗下第7 家上市公司,也是民营上市公司和军工央企混改的稀缺平台。科工集团作为实际控制人为公司走军民融合道路提供坚实后盾,而同时富有强激励的高管团队在航天科工集团平台下在业务和资本领域作为空间很大,公司已经成为航天科工集团乃至我国国防工业混合所有制的典范,一方面承载航天科工集团内部军统电子通信等优质军工产业平台;另一方面,持续外延布局外部优质资产,增强集团综合实力。此次定增配套后,公司在手现金超过40 亿元,为后续注入和对外持续整合提供充足保障和空间。
投资建议:军民融合和混改的稀缺标的,停牌股价处于低位,中长期350 亿市值,目标价21.4 元,维持“强烈推荐-A”。考虑收购锐安科技和科工仿真两公司后,目前股价对应市值为252 亿,预计16-18 年净利润分别为3.66 亿元、4.45 亿元和5.4 亿元,对应EPS 为0.22 元、0.27 元、0.33 元。
此次并购标的行业地位非常突出,同时公司在电子蓝军、军用通信、电磁防护、信息安全等关键领域业务稀缺性强。此外公司作为航天系军民融合和国企改革典范,注入和对外整合空间持续。公司停牌股价处于低位,我们看好航天发展作为航天科工电子信息核心大平台的内生增长空间、混合所有制优势、持续外延并购和资产注入,考虑到公司在市场中独特的稀缺地位,中长期合理市值在350 亿,对应目标价为21.4 元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:定增进展不及预期、政策不确定风险、市场竞争加剧、后续注入和整合低于预期。