核心观点
　　传统出口B2C业务持续高增长，未来逐步进行平台化、社区化建设及移动端布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将依托于旗下自营网站庞大的流量和客户规模（预计16年底注册用户接近7000万），未来逐步进行渐进式的平台化发展，吸引更多卖家入驻，丰富网站品牌品类；通过社区化建设，优化流量结构，增加客户粘性并提高重复购买率，夯实长期持续增长的基础；同时公司将顺应电商发展趋势，重点发力移动端销售渠道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　百伦科技+帕拓逊助力践行“品类品牌化“策略。公司拟收购的百伦科技主营美容美妆类快时尚消费品，拥有Elite99等十余个专属品牌；公司持有前海帕拓逊90%股权，该公司主营无线和蓝牙电子产品，已孵化三个欧美电商网络品牌。随着电商红利充分释放和流量成本攀升，品牌化发展将有助于公司紧贴零售业态发展趋势，提升产品竞争力，降低成本，从而打造公司长期核心竞争力。
　　全渠道进军进口B2C领域。公司将全面建设O2O体验店、第三方平台、APP等销售渠道，打造线上线下营销闭环，预计到今年年底，线下体验店规模将达到100家，17年有望新开500-1000家。同时，公司在完成收购优壹电商后，将强化母婴品类的供应链资源，并获得成熟的第三方进口渠道及母婴品类的线上线下营销运营经验。我们认为，公司未来进口B2C业务具备高速增长的基础，且有望贡献一定盈利。
　　出口+进口全线发力，打造电商综合生态圈，持续高增长可期。近年来公司出口B2C业务龙头地位日益稳固，规模、管理和资金等优势将助力其中长期市占率不断上升。
　　公司以自有网站、优壹电商、第三方平台及线下体验店打造全渠道进口电商体系，通过数据分析，进行精准化定位营销、深化供应链挖掘，在短期做大规模和供应链的基础上未来发展值得期待。出口B2B业务将以出口B2C业务为基础，发展大客户、大订单，增强物流供应链优势，并辅以供应链金融服务增强客户粘性，盈利的可获得性和延展性较好。9月公司完成定增，资金的到位将进一步完善电商综合生态圈布局。
　　财务预测与投资建议
　　暂不考虑收购百伦科技和优壹电商对公司业绩的影响，但考虑前期增持收购前海帕拓逊39%的股权带来17年并表增加，但考虑我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.29元、0.57元与0.95元（之前的预测分别为0.29元、0.53元与0.87元），维持公司2017年50倍PE估值，对应目标价28.50元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：外贸政策风险、国内外消费疲软、汇率波动风险、新业务拓展风险