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医药行业研究报告:光大证券-医药行业:“药补”渐行渐近-090703

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2009-07-03 09:18:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚杰
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 430 KB 分享者: TO****F 我要报错
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【研究报告内容摘要】

09  年初我们全面分析了“新医改”政策的巨大不确定性,预测了行业盈利增速回落,并明确提出了减持医药股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(正确之余,我们当然也不否认大盘反转走势也助推了我们的判断)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)参见《冬天“药补”需谨慎》(2009年1  月7  日)站在今天这个始点,我们对于医药行业的看法已经发生改变,我们认为医药行业未来6  个月跑赢大盘是大概率事件(最差是和大盘持平)。投资逻辑主要是:首先,“靴子”逐一落地,企业盈利增长确定性逐步提高。
我们认为“新医改”的不确定因素会在未来6  个月内逐步消除。不确定的靴子挨个落地,反之企业盈利增长的确定性在逐步提高(这正是我们的买点)。目前大部分企业09  年的盈利预测已经调整到位,2010  盈利预期也是相对谨慎。我们认为随着“医改”核心制度之一“基本药物制度”出台(或试点),企业在2010  或以后2-3年的盈利增长预测更明确(即使是负面的)。对于未来3  个月内基本药物制度受益明确的企业(独家基本药物相关企业),其09-10  年盈利预测目前已经调整到位(未来是向上修正,股价低点逐步提高),当然也有部分企业需要继续修正,但是时间因素将会抵消业绩向下修正的影响(股价横盘调整)。其次,从估值结果这个因素看,医药行业估值目前处于水平合理(虽不显著低估),目前09  年26x  的PE  基本对应了25%的盈利增长。从相对估值水平看,医药行业也处于历史低位(虽不能判断是最低点)。如果说市场有泡沫,那医药股应该是相对较少的一个。

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