扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

广汇汽车研究报告:东吴证券-广汇汽车-600297-低估的经销商龙头,后市场进入快车道-170104

股票名称: 广汇汽车 股票代码: 600297分享时间:2017-01-04 11:24:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高登
研报出处: 东吴证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,133 KB 分享者: da****i 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        广汇汽车是中国最大的乘用车经销与综合服务集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司提供的产品和服务包括整车销售、融资租赁、维修养护、佣金代理服务(包括保险及融资代理、汽车延保代理及二手车交易代理服务)等,覆盖汽车服务全生命周期的业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015  年公司实现营业收入937  亿元,位居“中国汽车经销商百强”榜首。
        融资租赁龙头,受益于行业高增长。目前国内汽车金融渗透率仅35%,远低于全球70%的平均水平,提升空间巨大。随着居民收入水平提升,消费者年轻化,汽车金融渗透率快速上升。2012-2015年,公司融资租赁台次从4.6  万台上升至11.3  万台,复合增长率为34.9%。广汇作为上市公司,融资渠道广,有助公司扩大融资租赁规模,进一步提升公司盈利能力。
        二手车政策破冰,有望迎来爆发式增长。目前,我国处于二手车市场发展的早期阶段,“二手车/新车”的比例仅为0.25,而英国为3.5、美国为3.3,未来发展空间巨大。2016  年3  月,国务院发布《关于促进二手车便利交易的若干意见》,除特殊区域外取消限迁政策,提出加大二手车金融服务支持力度,同时二手车交易相关的税收政策亦在制定之中。我们认为,二手车交易税制统一、税收平等,将促进整个行业各种模式的平等竞争,有利于二手车形成规模化经营、品牌化发展。
        收购宝信整合初见成效,盈利向上弹性大。2016  年6  月27  日,广汇汽车完成对宝信汽车的要约收购,交易金额94.68  亿人民币。宝信汽车是国内第十的汽车经销商,主要经营宝马、捷豹路虎等豪华车品牌。宝马2016  年推出2  系旅行车、新X1,2017  年将推出全新5  系,2017  年底或2018  年X3  有望实现国产化,进入新一轮产品周期,销量有望企稳回升。广汇完成收购宝信之后推出百日整合计划,全面导入广汇的运营、财务、人力系统,公司经营效率改善,盈利水平将显著提升。
        盈利预测、估值及投资评级:我们预测公司2016/17/18  年EPS  分别为0.51/0.63/0.73  元(2015  年EPS  为0.36  元)。当前股价8.55  元,分别对应2016/17/18  年PE  为17/14/12  倍。公司是国内最大的汽车经销商,融资租赁、二手车等汽车后市场业务高增长,持续贡献稳定盈利。参考同比公司估值水平,我们给予公司2017  年20  倍PE估值,对应目标价12  元,首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示:1)汽车行业销量增速下滑风险;2)宝信整合进度不达预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com