投资摘要：
        1、行情回顾：本周申万医药指数上涨0.30%，沪深300  指数上涨0.08%，创业板指数下跌0.13%，跑赢沪深300  指数0.22  个百分点，跑赢创业板指数0.42  个百分点；年初至今，申万医药指数下跌13.46%，沪深300  指数下跌11.28%，创业板指数下跌27.71%，医药指数跑输沪深300  指数2.18  个百分点，跑赢创业板指数14.24  个百分点；本周医药成交总额为875.34  亿元，沪深总成交额为17,783.36  亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.92%，本周医药行业热度较上周略有上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子行业方面，本周表现最好的为中药，上涨1.44%；表现最差的为医疗服务，下跌2.52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司层面，行业上涨公司117  家，下跌公司104家，停牌8  家。本周涨跌幅排名前5  的为云南白药、未名医药、山河药辅、中珠控股、康芝药业。后5  的为博腾股份、和佳股份、千山药机、富祥股份、交大昂立。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为41.40  倍，较上周相比上升0.18个单位，比2005  年以来均值高0.04  个单位，上周医药行业略有上升。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为75.34%，较上周上升0.6  个百分点。溢价率较2005  年以来均值低33.35  个百分点。
        2、短期观点：本周医药板块略微上涨，跑赢沪深300，我们对行业继续维持谨慎乐观。近期在市场和板块大幅调整之后，我们认为可以逐步自下而上的布局估值相对合理以及业绩持续成长性好的一二线处方药龙头标的（并且治疗领域刚需），如丽珠集团、恩华药业、信立泰、京新药业、翰宇药业、通化东宝等。另外持续推荐重点关注低估值、业绩持续成长好或者有改善性预期的标的，如康美药业、华润双鹤、亿帆医药、尔康制药等。我们最为看好的标的是康美药业及丽珠集团，并作为最重要的明年年度品种持续强烈推荐。展望2017  年，在医保目录调整、优先审评、招标推进的带动下，预计明年行业有望是药品品种大年，优先布局优质相关标的；两票制持续推进，持续关注商业龙头，如上海医药、九州通等；其他结构化机会建议关注制剂出口（翰宇药业）、IVD、中药材价格、CRO等。本周行业动态方面，齐鲁制药吉非替尼获批（4  月纳入优先审评），意味着其他入优先审评通道的品种也指日可待。建议关注丽珠集团、恒瑞医药、双鹭药业、科伦药业、广生堂等。《中华人民共和国中医药法》颁布，建议关注康美药业、云南白药、中新药业、天士力等。《全国药品流通行业发展规划（2016-2020  年）》发布，行业集中度将进一步提高（建议关注上海医药、九州通、国药一致）、鼓励流通企业从“配送”向“服务”转型（建议关注海王生物、嘉事堂、康美药业、九州通）、鼓励零售药店创新服务模式（建议关注三大药房及上海医药）。
        3、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来5-10  年，我们认为应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括药审改革、医保变革（创新药、优质仿制药如恩华药业、丽珠集团、京新药业等）、一致性评价（CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（博晖创新、精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO  如博腾股份、九州药业等）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（包括GPO  如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业、翰宇药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗及儿童药如葵花药业、IVD（化学发光如安图生物、迈克生物等、集成供应如润达医疗、赛力斯等）、中药饮片如康美药业等。
        4、投资组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、恩华药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、京新药业（10%）。上周投资组合上涨0.92%，跑赢行业指数0.62  个百分点。
        5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。