投资要点：
        16  年12  月转债表现：权益、纯债和转债均下跌
        受债市和股市调整影响，转债放量下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月中证转债指数下跌5.66%，同期沪深300  下跌6.4%，中小板指数下跌6.2%，创业板指下跌10.1%，上证国债指数下跌0.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转债市场日均成交额反弹至6.5  亿元，较11  月继续回升。
        转债方面，个券全部下跌。债性较强的国盛、蓝标、国资、天集和航信等跌幅在5%以内；白云、以岭、皖新等跌幅在5~9%，顺昌、歌尔、清控和洪涛跌幅最大，在10.0~11.5%之间。电气转债继续停盘。
        正股方面，个股大多下跌。上月正股21  跌1  涨1  平。其中天士力小幅上涨0.5%，九州通走平，跌幅前五位的为洪涛股份（-13.3%）、航天信息（-12.5%）、江南水务（-9.3%）、澳洋顺昌（-8.9%）和中国太保（-8.1%）。
        条款追踪：截至2016  年末，20  支个券进入转/换股期，其中江南、格力、电气、航信、天集、蓝标、三一、清控、辉丰和国盛已经触发下修条款；格力转债已进入回售期，正股价相对于回售触发价还有13%的安全边界。
        17  年1  月权益前瞻：货币稳健中性，市场仍待休整
        货币稳健中性，流动性或边际改善。中央经济工作会议定调17  年货币政策稳健中性，周小川新年致辞也强调保持货币政策稳健中性，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定。11  月下旬到12  月资金面紧张源自资本外流叠加央行维持紧平衡，银行减少对非银融出。年末财政万亿放款，且MPA  考核时点已过，春节前央行会加大投放力度，出现流动性风险再次大幅抬升的概率有所下降，流动性或边际上有所改善。
        企业盈利增速回升。11  月工业企业利润总额同比增速继续上升至14.5%，创3  个月新高，其中煤炭开采和洗选、石油加工、黑色金属、电子设备制造、及有色金属等利润同环比均好转。12  月经济平稳，PMI  回落至51.4  但仍在扩张区间，终端需求稳中有降，中上游粗钢产量和发电耗煤涨跌互现，经济整体平稳。
        风险偏好回落，市场仍待休整。12  月以来受到保险股权投资监管从严，政策防风险、去杠杆，资金偏紧下货币利率大幅抬升等因素影响，股市明显调整，风险偏好回落，股市成交量和两融余额持续下行，市场短期处于休整期。12  月末保监会继续加强股权监管，抬高保险股东门槛，降低单一股东持股比例上限至1/3，加上春节前资金面仍偏紧，市场情绪回落，预计1  月权益市场仍待休整。
        1  月转债策略：短期稳健为先，关注一级机会
        短期稳健为先，后续关注低吸机会。16  年末转债市场加权溢价率维持在39%左右，与15  年末水平相当。对于1  月权益市场，我们认为货币稳健中性，企业盈利增速回升，保险股权投资监管从严，风险偏好回落，市场仍待休整。债市恐慌情绪缓解，但不确定性仍存，维持短期内转债多看少动的判断。不过春节后，资金面有望改善，届时可关注低吸机会（12  月以来调整幅度大于正股、溢价率压缩至低位的个券，如宝钢、皖新、以岭、歌尔、九州等）和主题个券（国改、基建等）。
        关注一级机会。11  月以来证监会和交易所受理转债、可交债预案增多，建议关注一级打新机会。截至16  年末，待发行新券共计1197.8  亿元，其中已过会/核准的转债、交换债共280  亿元，已受理/反馈的转债、交换债共406  亿元。
        风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。