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研究报告:国信证券-09年中期专题报告:“去货币化”趋势及其影响-090702

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-07-02 16:55:04
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 周炳林
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 416 KB 分享者: gui****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  “现金为王”结束,通胀预期显现
“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”,各国央行正在推行货币互换、购买国债、调低准备金、再贷款、再贴现、放松信贷额度限制等等货币扩张措施,令长期国债收益率不断攀升,市场已经累积了较大的通胀预期压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特别值得注意的是,本次通胀预期的来临紧紧承接着原先较强的通缩预期,这将直接导致宏观经济的主线由过去两个季度的“去库存”转向“去货币化”:各个行业、各个企业开始怀疑货币的真实购买能力,结束现金为王、持币待购的心态,进而表现出交易热情的释放。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此背景下,投资者必须对通胀重临带来的“去货币化浪潮”进行战略性思考。本文将从“去货币化”的概念与基本特征、标志性指标、全球“去货币化”进程测量等方面提出我们对于这个问题的思考。
􀁺  “去货币化”对经济的影响
就宏观经济而言,“去货币化”的影响主要表现为各大市场交易活性的上升,由于前期发生了去库存浪潮,整体经济的交易总量基本等于微观经济主体“最小必要”交易的总和,各类经济指标快速硬着陆,同时定期存款占比提高、国债等现金的替代储存物价格上升(收益率下降);而“去货币化”的来临,将使微观经济主体的交易开始大于“最小必要”交易,其总和所蕴含的各项宏观经济指标则将从硬着陆开始较快反弹,同时,由于预期通胀,资金从定期存款、国债等现金替代储存物流出,国债价格下降,收益率上升。
􀁺  “去货币化”的基本特征与标志
对于去货币化,必须紧紧把握的四大基本特征是:“去货币化”紧紧承接“去库存”浪潮;“去货币化”不发生在持续通胀期;“去货币化”不等于“库存回补”;“广义去库存”压力不妨碍“去货币”浪潮的发生。

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