一、行情回顾
        2016  年，煤焦钢产业链表现相当惊艳，上涨幅度远超市场预期，焦煤1  月合约从2016  年年初上涨幅度超过200%，焦炭1  月合约同期上涨幅度近300%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        自2013  年初以来，焦煤、焦炭伴随着黑色产业链步入长达3  年的趋势下跌行情，2015  年下半年，即使产业链各环节严重亏损，市场依旧非常悲观，价格惯性下跌、库存一路走低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）持续亏损倒逼行业产能出清，多数小型煤矿只能选择关停以减少损失，焦化企业同样亏损严重。
        过度悲观导致产量超额减少且库存降至安全边际之下，当2016  年年初需求企稳之后，黑色产业链突感货源紧张，且无库存缓存，只能给予行业足够利润促使其复产。2016  年，焦煤焦炭行情可分为三个阶段，第一阶段：2016  年年初-4  月底，需求企稳、库存偏低，市场需要给予煤焦钢产业链各环节足够利润、促使其复产才能达到新的供需平衡，焦煤焦炭在犹豫中上涨；第二阶段：2016  年4  月底-6  月初，权威人士讲话改变市场预期，钢材库存开始见底回升，市场认为煤焦钢产业链可能重新演绎去产能逻辑，钢材及煤焦快速下跌；第三阶段：2015  年6  月底至11  月底，钢材库存在低位继续走低，高炉复产之后，煤焦需求紧张问题逐步显现，煤焦现货走强；9  月中，汽运改革加剧煤焦紧缺程度，焦煤焦炭加速上涨，并不断推升钢材成本，钢厂亏损加重被动减产，库存继续下滑，而需求却走稳，钢厂利润修复需要推升钢价。
        2016  年底，因高炉检修增加、煤焦产量释放，钢厂的煤焦库存稍有积累，加之运力紧张问题缓解，钢厂开始压价，煤焦现货松动，焦煤焦炭期货均有见顶迹象、技术上也形成了顶部形态。从生产投入、季节性角度考虑，焦煤1-2  季度产量增幅有限，预计煤焦仍然呈现偏紧状态，但11  月底的煤焦价格是诸多利好集聚共振而产生的超高价格，未来现货虽紧、预期却已变，期现难有动能突破前高。目前，主力合约1705  合约已经较为充分地反应了悲观预期，明年年初在悲观预期下继续走低之后，期现贴水存在修复动能，预计现货跌幅难以达到当前贴水幅度，故1705  合约在2-3  月份开始有反弹动能，并于4-5  月份达到第二波高点；2  季度后半段开始，产业链终端需求走弱影响作用更大，且煤焦产量释放增加，若产业链库存完成积累或有走高趋势，则焦煤焦炭价格可能出现趋势走低行情。