扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:海通证券-宏观周报:货币稳健中性,全面深化改革-170103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-03 17:22:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜超,顾潇啸,于博
研报出处: 海通证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 1,388 KB 分享者: edw****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        宏观专题:工业库存:由去化转回补,补库力度有限
        当前中国工业库存:从被动去到主动补。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存周期又称基钦周期,从美国、日本、中国经验看,每轮库存周期持续约40  个月左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求和库存走势把库存周期划分为主动去、被动去、主动补、被动补四个阶段。从工业企业产成品库存和制造业PMI  库存看,当前中国工业经济正在从被动去库存转向主动补库存。
        代表性行业库存状况:去化与回补并存。下游行业:地产已持续两年去库存、未来仍将继续去库存;受小排量车购置税减半政策拉动,汽车已开始主动补库存。
        中游行业:钢铁正在缓慢补库存,未来或很快进入被动补库存阶段;水泥库容比、化纤产业链库存天数都已降至年内低点、历年同期低点,未来或由去化转回补。
        上游行业:,煤炭大幅补库存,增速创下新高,未来补库存速度或放缓。
        未来库存:主动补库存力度或较弱。去产能周期下(12  年以来),补库存力度较弱,而去库存持续时间较长。上一轮去产能时期(98  年),库存短暂回补后再度大幅去化。受地产投资拖累,需求、价格的拐点或相继到来,而库存周期或将在明年上半年由主动补转向被动补,并对工业生产形成拖累。
        一周扫描:
        海外:“逆特朗普交易”启动。临近1  月20  日特朗普宣誓就职,“反特朗普交易”最近开始启动,特朗普当选以来一路走低的黄金价格上周连涨4  天,在美元回落帮助下创出两周多新高。产油国将正式执行减产协议,根据协议,OPEC  和包括俄罗斯在内的11  个非OPEC  产油国明年起将减产约180  万桶/日。但OPEC  与非OPEC  产油国能否严格遵守减产配额,页岩油是否卷土重来,仍需关注。
        经济:PMI  小幅回落。12  月全国制造业PMI  回落至51.4,但仍在扩张区间。其中新订单指标高位走平于53.2,指向内需仍相对稳定。从中观看,虽然下游地产、汽车需求已现回落,但前期下有旺盛带动中游水泥、化工、机械等行业需求回暖。
        生产指标回落至53.3,是PMI  回落的主因之一,指向生产扩张略有放缓,与12月发电耗煤增速小幅回落相印证。库存指标中,原材料、产成品库存双双回落,中小企业原材料补库存意愿或仍不足。
        物价:通胀风险可控。上周菜价继续回升,猪价小幅回落,食品价格整体涨幅仍高。预计12  月CPI  食品价格环涨0.9%,受高基数影响12  月CPI  或小降至2.2%。
        12  月PMI  原材料购进价格创11  年以来新高至69.6,印证12  月国内生资价格大涨。预测12  月PPI  环涨0.7%,同比大幅回升至4.6%。虽然12  月油价继续上涨,但是钢价、煤价显著回落,而食品价格也保持稳定,整体来看虽然PPI  仍在继续冲高,但CPI  有望小幅回落,通胀风险依然可控。
        流动性:货币利率稳定。上周R007  均值升至3.3%,R001  均值降至2.15%,但周五R007  降至3.01%,R001  降至2.13%,节前货币利率整体稳定。上周央行操作逆回购6000  亿,逆回购到期8450  亿,逆回购回笼2450  亿,但得益于前两周的大幅投放,12  月央行净投放累计约4565  亿。上周美指震荡走弱,人民币对美元汇率低位震荡,NDF  隐含1  年贬值幅度扩大至5%,贬值预期仍高。央行行长周小川发布新年致辞,称17  年将保持货币政策稳健中性,调节好货币闸门,维护流动性基本稳定。而国家外汇管理局在12  月31  日表示,个人购汇政策没有变化,5  万美元的个人购汇额度保持不变,但会加强对真实性和合规性的审核。
        1  月份将开启新一轮换汇周期,但得益于12  月财政万亿放款和央行持续投放,短期流动性仍有望维持稳定。
        国内政策:全面深化改革。习主席发表讲话称,2017  年是全面深化改革向纵深推进的关键一年,要加强对国企、财税、金融、土地、城镇化、社会保障、生态文明、对外开放等基础性重大改革的推进,抓好已出台改革方案的落地生根。习主席发表新年贺词,称16  年对中国人民来说,是非凡的一年,“十三五”实现了开门红。即将到来的2017  年,中国共产党将召开第十九次全国代表大会,全面建成小康社会、全面深化改革、全面依法治国、全面从严治党要继续发力

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com