投资要点：
        国企改革两条主线：降本增效和外延并购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有色板块的国企改革投资主线有两个，一是通过改制达到降本增效目的，二是外延并购（包括集团资产注入）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        降本增效是体制改变下最直接的变化。最典型的例子为洛阳钼业：2013  年底洛阳钼业从地方国企变更为民营企业，成为有色板块内早期股份制改革标的。新的经营体制下，成本快速下降，具体表现是2011  年后全球矿产价格回落，2015年同类可比公司毛利率普遍下降至15%以内，而洛阳钼业毛利率稳定在30%以上，盈利能力一直遥遥领先。反观当前国营矿企，年收入规模大多在千亿级别，几个点的毛利率提升对于利润影响很大。顺着这个投资思路，可以挖掘铜陵有色和安泰科技个股。
        资产注入是资本市场永恒的话题。由于历史原因，中国大型矿产集中在国企手中，集团资产在一级市场对应的估值显然普遍低于二级市场估值，因此资产注入预期存在降低上市公司整体估值的远景预期；当然，更多的资源储量也意味着上市公司可以享有更高估值。从现有上市公司与集团资产比对下看，云南铜业、锡业股份和株冶集团均属于集团/上市公司资产“剪刀差”明显标的。
        股份制改革也激发管理层或股东对于新的盈利增长点追逐热度。这个也属于外延并购范畴。近年来很火热的产业并购基金就是在这样背景下应运而生的。当然，这方面需要管理层有相当丰富的投资能力以及精准眼光，毕竟一级市场收购失败的案例也比比皆是。我们会积极跟踪并及时更新标的。
        集团盈利不佳，上市公司盈利能力改善。从主流的有色国企/央企集团盈利能力看，2016  年前三季度收入综合超过1  万亿，而亏损总额超过40  亿元。显示集团盈利不佳，也凸显国企改革的紧迫性。27  家国企2016  年前三季度的收入总和为5220  亿元（大概为集团收入的一半规模），净利润为22.9  亿元（盈利明显好于集团），27  家公司中21  家实现盈利（去年同期为14  家），显示2016  年供给侧改革确实在改善国企盈利能力，但目前仍有部分国企深陷亏损泥潭。对比各大集团的产储量，可以看出集团上市公司聚集着整个集团大部分的资源产储量，但也有部分上市公司占比相对较小，如山东黄金，中金黄金，此类公司有望获得集团母公司的进一步资产注入。
        不确定性分析。国家政策风险；供给侧改革进程不及预期；由于涉及并购重组，因此最终执行力度和执行周期均成为投资风险。