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东百集团研究报告:安信证券-东百集团-600693-国退民进的成功典范-090702

股票名称: 东百集团 股票代码: 600693分享时间:2009-07-02 14:56:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴美萍
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 68 KB 分享者: mei****um 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  7月1日,我们拜访了公司,调研主要内容和判断如下:
􀂾  1、销售情况:东百商场上半年略有增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】元洪1-5月份销售增长接近20%,  5月-9月的步行街改造将对销售不利;东方店上半年增长10%左右;群升店GUCCI销售好于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  2、我们预计,公司今年的销售增长在11%左右,主要增长还是来源于元洪和东方,预计分别增长20%和10%左右。群升预计销售7000万左右。
􀂾  3、预计今年整体费用和去年持平。东百商场大装修10年摊销完毕,但元洪店、群升店、东百持续局部调整带来新增装修费;元洪店今年新增加1200万租金;群升店新店新增费用,如果收购东购成功,全年财务费用下滑幅度也将较小。因此,全年费用总额基本08年持平(费率下滑),已经非常不易。
􀂾  4、毛利率将略有下滑:主要原因——整体促销力度大于08年。从4个门店的扣点率看,东百商场〉东方百货〉元洪店〉群升店,而东百商场的销售占比下滑。
􀂾  5、目前公司有3-4个项目新店项目在洽谈,均位于福州周边富裕地区,洽谈项目大多在5-6万平甚至更大。
􀂾  6、收购东购项目成功与否将在8月份揭晓。公司有国退民进成功的运作经验,包括如何处理职工身份的转换问题,如何建立良好的机制和流程等,公司管理层也从百货经营的外行变成了如今的内行.因此,公司对并购成功有较大信心。东购的销售近8亿,为当地第二大零售商场,物业自有,另有6万多平米的办公楼。净资产2.7亿元,负债4亿元。

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