核心观点
        一周消息评论：（1）2016年11月份工业企业利润增速继续回升、12月份PMI环比略有回落但仍处于荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观经济企稳利好银行资产质量；（2）央行发布四季度银行家调查问卷报告，其中信贷需求指数、银行盈利指数环比均持续回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计上市银行全年归母净利润增速有望维持在2.5%附近；（3）央行货币政策委员会召开四季度例会，会后新闻稿中强调货币政策“保持中性”，并删掉“降低社会融资成本”表述。我们认为删掉这一表述也是出于保持货币政策中性的需要。（4）关注下周六披露的12月份外储数据（时间存在不确定性），这对央行货币政策有一定影响。
        要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：（1）2016年前11个月工业企业利润累计同比增长9.4%，增速继续回升；（2）央行发布四季度银行家问卷调查报告，信贷需求指数、银行盈利指数环比均回升；（3）央行货币政策委员会召开四季度例会，删掉“降低社会融资成本”表述；（4）2016年12月份官方制造业PMI为51.4%，连续五个月处于荣枯线上方。重要公司公告：上海银行盐城分行开业。  下周关注：下周六披露12月份外汇储备数据。
        行情与估值回顾——上周银行板块整体表现一般。（1）最近一周中信银行指数上涨0.1%，同期沪深300指数上涨0.1%，银行板块持平沪深300指数，在29个中信一级行业中排名第15；（2）细分板块中，国有行指数上涨0.0%，股份行指数上涨0.1%，城商行指数上涨1.0%；（3）个股方面，16只非次新股涨幅前三为华夏银行(+2.2%)、建设银行(+2.1%)、南京银行(+1.9%)，涨幅较低的是中信银行(-1.4%)、民生银行(-0.9%)、农业银行(-0.6%)；（4）上周新股及次新股平均涨幅为-0.9%。银行股估值偏低。上周末银行板块整体PB为0.87倍，沪深300成分股为1.46倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
        利率与汇率——上周利率开始回落。银行间市场7天回购利率较上周末上升44bps至3.01%，但较上周最高值（出现在周三，为4.05%）回落104bps；一年期国债收益率下降7bps至2.65%，十年期国债收益率下降17bps至3.01%，6个月期长三角票据直贴利率(年化)上升12bps至4.68%。上周央行未进行MLF操作。上周人民币较美元有所贬值。上周末美元兑人民币(CFETS)收于6.9495，较前一周末贬值1点；美元兑离岸人民币收于6.9695，较前一周末贬值137点；离岸/在岸人民币价差走阔136点至200点。
        投资建议与投资标的
        目前银行板块整体PB（不含次新股）仅有0.9左右。我们认为明年行业有望实现资产质量见底、利润增速回升，板块整体PB有望持续修复至1以上；同时由于当前板块估值隐含不良贷款率已反映极悲观的资产质量预期、银行股又具有较高的股息率，因此安全边际高。我们维持行业“看好”评级。
        个股方面，非次新股中推荐华夏银行(600015，买入)、浦发银行(600000，买入)、招商银行(600036，买入)等，次新股中建议关注贵阳银行(601997，未评级)、常熟银行(601128，未评级)。
        风险提示
        宏观经济超预期下滑，资产质量处置进度不及预期，央行意外降息。