內地醫藥&通訊 (範國和)
12 月我發佈了3 家上市公司的研究報告,分別是聯邦製藥 (3933.HK)、麗珠醫藥 (1513.HK) 和山東新華製藥 (719.HK)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山東新華製藥積極推動大製劑戰略,且主要品種競爭格局良好,將推動製劑業務快速增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而且,公司有60 多個品種入選低價藥目錄,是國內入選品種最多的企業之一,而在去年6 月藥價放開之後,公司多個藥品價格出現較大幅度上調,預計有望持續提升公司的盈利能力。另外,公司是全國首批15 家實施製劑國際化戰略企業之一,目前出口美歐等業務占比總收入高達25%以上。公司約有7 個產品通過美國FDA檢查,10 個產品取得歐洲COS 證書,產品出口到全球50 多個國家和地區。
而且,公司積極推進藥品在歐美ANDA 註冊。我們以為,內地積極推動仿製藥一致性評價等舉措將為具備出口優勢的企業帶來競爭優勢,並有望優化相關產品的競爭格局,山東新華製藥有望受惠於該等進程。給予其對應2017 年每股收益21 倍估值,目標價為7.1 港元,首予“買入”評級。
內地汽車& 航空 (章晶)
於本月我發佈了四篇公司報告:分別是比亞迪股份(1211 HK),華晨中國(1114HK),南方航空(1055 HK)和信義玻璃 (868 HK)。于其中,我們傾向於推薦比亞迪。比亞迪近期宣佈和青海鹽湖工業簽訂成立合資公司的協議,主要包括鋰資源在內的鹽湖資源開發,啟動3 萬噸的碳酸鋰項目;在下游市場上,公司正式推出名為“雲軌”的跨坐式輕軌產品,進軍城市軌道市場,目前已獲得汕頭市政府的訂單,未來數年內有望帶來千億收入。拓展上下游業務保障了原料供應,提升產能以形成更優的規模效應。
環保&消費 (王彥囡)
12 月我發佈了四篇研究報告,分別是敏華控股(1999.HK)、中國水務(855.HK)、361 度(1361.HK) 、清新環境(002573.SZ)。 我們看好中国水务的業務前景,主要基於1)受益於水價深化改革以及城市化進程的加快,預期水價及用水量仍有大幅增長空間,這將有利於公司未來盈利穩步增長;2)非核心資產的出售以及水務领域的投資並購,或將推动水务主業快速發展,预期帶來更多協同效應和投資回報。此外,近半年來公司持續回購股份,表明管理層認為公司股價被低估,这也有助於增強投資者信心。我們給予公司對應2017 年每股收益13 倍估值,12 個月目標價6.24 港元,為“買入”評級。