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煤炭行业研究报告:爱建证券-煤炭行业2009年下半年投资策略:美元贬值与供给过剩的尖峰较量,需求不足和产量替代的非稳均衡-090630

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2009-07-02 14:38:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵锴
研报出处: 爱建证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 463 KB 分享者: bm****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆  需求分析:下游行业生产状况不佳,煤炭消费增长乏力
重化工业初级阶段的典型特征是各产品产量快速提升,而中期阶段则是结构的逐步优化,那么,在本轮金融、经济危机影响逐步淡化的后续各年中,我国煤炭消费总量增长可能逐步放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆  供给分析:政策性限产效果有限,2009  煤炭产量总体增长趋势不变
近年来,我国原煤产量月度增速均值基本维持在10%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年4月,原煤产量增速下滑到7.93%,然而,随着夏季用电高峰的到来,原煤产量增速重上10%的机率很大,2009  年后续月份原煤产量增速保持10%高增长是大概率事件。山西省煤炭资源整合并未对我国原煤产量构成明显影响,产量替代使得总量过剩局面在2009  年得以维持。总体而言,2009年煤炭消费增长乏力,供过于求局面仍将维持,从而对煤炭价格形成压力。
◆  动力煤价格分析:季节性趋势遭破坏,夏季高峰需求偏淡,冬煤旺季方可一改颓势
在动力煤需求季节性趋势被破坏的情况下,动力煤需求在夏季高峰期间得以有效改善的唯一希望就只能是电厂的集中补充库存。不幸的是,直供电厂库存还在逐步上升,可用天数达到20  天左右,甚至高于往年夏季高峰集中补充库存后的水平。也就是说,集中补充库存已无必要。目前,秦皇岛库存已达到高位,没有集中补充的拉动,短期内快速降低的可能性微乎其微,则秦皇岛动力煤价格在短期下滑之后,夏季高峰期间维持现状的概率极大。
我们认为,当夏季水电出力旺季基本结束;宏观经济继续回暖,四大高耗能行业进入正常赢利区间;冬季用煤或储煤高峰到来,动力煤需求的增长才会适度超越供给,则价格开始正常上升。

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