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研究报告:海通证券-“革故鼎新”之海通量化年终总结4:2016年期货市场,风起云涌-170103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-03 14:12:06
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 高道德
研报出处: 海通证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 962 KB 分享者: le****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        股指期货:限制亟待放开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于限制迟迟不能放开,股指期货成交持仓一直处于低迷的状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从基差走势来看,三大期指全年均处于负基差状态,IF、IH、IC  主力合约日均贴水0.94%、0.60%和1.58%。随着市场的震荡上行,贴水幅度在不断收敛,显示出投资者情绪有所修复。期现套利方面,正向套利机会寥寥,考虑资金成本后基本没有套利空间。反向套利机会较多,但由于目前融券方面存在限制,这部分收益也较难实现。
        国债期货:对冲作用彰显。国债期货成交持仓平稳上升,从结构上看,TF  的持仓量有所下滑,T  的持仓量逐渐上升。11  月以来,债券市场开始剧烈调整,与此同时国债期货的成交量大幅上升,国债期货套期保值、对冲风险的效果充分彰显。
        全年来看,考虑到资金成本后国债期货基本不存在正向套利空间,但可以在贴水较深之时通过债券借贷的方式卖出现货买入期货构建反向套利策略。特别对于当前的市场,随着年后流动性压力减弱和现券市场的回暖,以及空头的获利了结,IRR  存在回升的必要,反向套利仍然存在操作空间。
        商品期货:尽显英雄本色。商品期货全年表现亮眼,46  个品种中共有38  个品种上涨,5  个品种持平,3  个品种下跌,黑色品种中的“绝代双焦”一骑绝尘,焦炭和焦煤分别上涨136.08%和108.32%,同属黑色系的铁矿石、热轧卷板、动力煤和螺纹钢涨幅也均超过60%。燃油在最后两个月异军突起,以87.51%的涨幅位居第三。受累于库存高企和需求疲软,玉米和玉米淀粉下跌19.88%和13.05%,成为2016  年表现最差的品种。在所有商品期货品种中,成交量和成交金额最大的均为螺纹钢,2016  年总成交9.34  亿手,  21.79  万亿元。
        公募基金:大有可为。目前我国市场只有一只商品期货基金,是成立于2015  年8  月6  日的国投瑞银白银期货基金,2016  年取得了5.09%的收益。伴随着商品市场的火热和FOF  政策落地,今年以来多家公募基金公司已在积极布局商品期货领域的基金。据统计,今年共有23  只商品期货类基金得到证监会受理,标的涵盖了铁矿石、铜、白银、黄金等多类商品期货,金属类占据绝对主力。
        私募基金:独领风骚。得益于今年的趋势行情,管理期货私募基金独领风骚。根据朝阳永续数据,截至2016  年10  月,管理期货策略的平均收益为5.55%,位居九大策略之首,而股票多头策略表现最差,平均收益为-4.66%。
        海外市场:失望之年。截至2016  年三季度,全球CTA  基金的总管理规模已高达3423  亿美元,相对2015  年底的3264  亿美元增长4.87%。虽然CTA  基金整体规模有所上升,但业绩却止步不前,barclay  CTA  基金指数在2016  年下跌1.30%,再次经历了失望的一年。
        展望2017,期货市场值得期待。股指期货方面限仓政策有望放开,将利于alpha策略重新开展。国债期货方面将继续发挥对冲利率风险的重要作用,市场规模有望继续上升。商品期货方面,各大交易所在积极推动原油期货、乙二醇期货等品种上市,期货市场时隔一年有望再添新丁。
        风险性提示:市场系统性风险,政策不达预期。
        

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