投资要点：
　　“地产+文化”双轮驱动，公司发展增添动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年公司收购观印象艺术发展公司后，确立了“地产+文化”双主业的经营模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　深耕上海多年，土地沉淀价值高。目前公司营业收入主要仍然来自于房地产销售，2016年上半年房地产业务实现营业收入39.92亿元，旅游文化演艺业务实现营业收入395.60万元。土地储备方面，公司在建和拟建项目大部分位于上海，截止2016年上半年合计规划建筑面积约177万平方米。
　　股权激励完成，利益绑定。2015年公司完成股权激励计划，共向190名激励对象授予限制性股票2800万股，授予价格为3.61元/股，并预留了300万股。
　　有助于进一步建立、健全公司长效激励机制，充分调动管理层和核心员工的积极性，上下利益绑定，促进公司的长远发展。
　　收购观印象，强势进军文化产业。公司已通过发行股份及支付现金相结合的方式收购观印象100%股权，同时非公开发行股份募集配套资金19亿元。参与定增认购方中，有云峰新创（虞锋、马云等），还有互联网科技领域的完美世界董事长池宇峰、IDG副总裁兼合伙人李建光等资本大佬。
　　观印象竞争实力雄厚，行业地位领先。观印象自成立以来，打造了以张艺谋导演为首，聚集张艺谋、王潮歌、樊跃三位中国著名导演的核心创作团队，被誉为“印象铁三角”。旗下拥有“印象”和“又见”两大系列产品，每年观演人次超过530万人，年票房收入超过11亿元。双主业协同，业务整合为公司带来新的机遇。
　　旅游演艺行业发展前景广阔。2015年全国旅游演出观众4713万人次，而全国旅游总人次在40亿人次，国内旅游观众转化率（旅游演出观众数/游客数）仅仅刚超出1%，而国际成熟的旅游演出城市如纽约、伦敦的旅游演出观众转化率可以达到16%，存在巨大的提升空间。
　　投资建议。我们预计2016-2017年公司将分别实现归属母公司所有者净利润7.31亿元和8.47亿元，对应EPS分别为0.53元和0.61元。我们测算公司RNAV为9.84元。截至12月30日，公司收盘于8.49元，对应2016和2017年PE在16.02倍和13.92倍。公司地产业务稳健发展，聚焦上海区域享受地价和房价上涨双重红利，销售回笼资金为转型提供弹药；另一方，成功收购观印象，文化产业布局落定，并持续研发新文化旅游项目——“最忆韶山冲”，给予公司2016年23倍PE，对应股价12.19元，给予“买入”评级。
　　风险提示：房地产行业面临基本面下行；公司转型不及预期。