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金融行业研究报告:海通证券-金融行业周报:更好的2017,从增配非银开始-170102

行业名称: 金融行业 股票代码: 分享时间:2017-01-03 14:06:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙婷,何婷
研报出处: 海通证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 增持
研报大小: 860 KB 分享者: xia****ian 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:长期利率上行,保险公司投资收益提升,经营环境好转,利差收窄预期改善;估值仍处于低位,具有安全边际,是配置保险股的最佳时机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场交易情绪继续回暖,并购重组、IPO  等仍为明年发展重点,但需注意风控,券商估值合理偏低,关注低估值个股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司推荐华泰证券、广发证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。
        非银行金融子行业近期表现:本周(12  月26  日-  12  月30  日)保险行业跑赢沪深300  指数,多元金融行业、证券行业跑输沪深300  指数。多元金融行业下降1.42%,证券行业上升0.56%,保险行业上升1.50%,非银金融总体上升0.77%,沪深300  指数上升0.08%。
        非银行金融子行业观点:
        证券:先抑后稳的2016  年,期待2017  新的开始。1)2016  年日均交易额5553亿元,同比下滑49%,但较2014  年仍增长76%。2016  年IPO  募资1496  亿元,同比微下滑5%;再融资募资15363  亿元,同比增长11%;可转债募资213  亿元,基本持平。企业债、公司债均大幅增长,公司债募资27535  亿元,同比增长2  倍;企业债募资5926  亿元,同比增长73%。沪深300  指数2016  年下跌11.28%,去年上涨5.58%;中债总全价值数2016  年下跌1.8%,去年上涨4.51%。
        截至12  月31  日,两融余额9474.37  亿元,同比减少19%。股票质押业务规模维持高位,小幅上涨。2)我们根据2016  年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2017  年业绩预计同比+3%/16%/23%。3)仍看好券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时对传统经纪业务依赖较小的特色券商,业绩下滑压力较小。4)推荐华泰证券、广发证券、招商证券、宝硕股份、国金证券。
        保险:长债利率上行,利差收窄预期改善;监管不断强化,上市险企优势增强。
        1)12  月29  日保监会发布《股权管理办法征求意见稿》,下调单一股东持股比例上限,30  日发布《关于进一步加强人身保险监管有关事项的通知》,禁止新公司开业一年内经营万能险、分红险、投连险等业务。预计将不再有新的“融资平台类”公司出现。大部分“平台类”公司11  月单月保费大幅负增长,上市公司的竞争优势将进一步强化。2)受益于近期国内长期利率亦显著上行,保险公司新增资金的投资收益环比提升,再投资压力大幅下降;同时,预计2017  年寿险公司将下调预定利率、分红率及万能结算利率,负债成本降低,经营环境好转,利差收窄预期改善。2016  年下半年以来,个险主要销售保障型产品(终身寿险+重疾),价值转型明确。3)期待“开门红”。各公司已经提前开启2017年开门红销售,目前销售情况很好,预计2017  年新单保费延续较快增长。4)市场对于利差收窄和业绩下滑风险已充分反应,利率回暖,边际预期好转。目前上市公司股价对应PEV  仅1  倍,具有高安全边际,推荐新华保险和中国人寿。
        多元金融:关注租赁行业和不良资行业投资机会。1)租赁行业潜力巨大,自贸区打开业务国际化发展空间,资产证券化开辟多元化的融资渠道。建议关注:中航资本、晨鸣纸业。2)不良资产行业建议关注海德股份、东吴证券等互联网金融:政策环境友好,首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B  端-C  端、B  端-B  端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。
        行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐华泰证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。
        风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
        

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