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纺织与服装行业研究报告:海通证券-纺织与服装行业周报:短期加强防御,重点布局2017-170102

行业名称: 纺织与服装行业 股票代码: 分享时间:2017-01-03 13:57:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 于旭辉,唐苓,梁希
研报出处: 海通证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持
研报大小: 867 KB 分享者: yua****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        市场回顾:本周(20161226-20170101)纺织服装板块上涨0.46%,跑赢上证综指  0.67  个百分点;其中,纺织制造板块上涨0.64%,服装家纺板块上涨0.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        美邦服饰、三毛派神、华纺股份、浙江富润、歌力思等个股涨幅前五。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)歌力思为我们持续中长期推荐优质标的,其他标的均为绩差股,市场仍缺乏主线支撑。从PE  水平来看板块估值较高,纺织服装板块目前估值33.1  倍,其中纺织制造板块35.7  倍。
        周观点:短期来看,尚缺乏自上向下的投资主线,主题降温,建议加强防御配置。
        1)建议关注低估值、高股息、滞涨类标的,如航民股份、海澜之家、七匹狼等;2)建议关注当前股价低于锚定价格(如员工持股、定增价等),且具有一定基本面支撑的标的,如华孚色纺、海澜之家、朗姿股份、跨境通、富安娜、美盛文化等。
        新年伊始,正是布局2017  年的重要时期。中长期来看,纺织和服装两个子板块投资逻辑存在较大差异。预计2017  年纺织板块景气度仍将维持,服装板块仍以自下而上选择优质标的为主。
        纺织板块:环境友好,景气度维持,长期受益供应侧出清。受益于人民币贬值、棉花价格上涨,2016  年纺织板块整体景气度回升,板块业绩出现明显改善。展望2017,在终端消费需求难有明显起色的背景下,存量市场的竞争或将加剧,公司表现将进一步分化,龙头公司强者恒强。首先,预计2017  棉花价格涨幅将弱于2016  年,且维持高位,不利于板块整体毛利率提升。但具有资金、库存管理、规模优势的龙头企业将进一步受益供给侧出清,量增仍值得期待。其次,人民币贬值直接为以美元计价的出口型企业带来汇兑收益,同时长期看提升出口竞争力,外部环境依然利好。最后,消费去中心化特征明显,个性化、差异化、碎片化的消费特点决定了未来满足小批量、快反应的柔性供应链将崛起。而龙头企业也有望通过整合分散资源,管理能力输出而成为受益者。综上,仍维持对高景气度纺织制造板块的推荐。未来三条主线选股:一是业绩增长快速、稳定的龙头如新野纺织、华孚色纺等,二是低估值、高股息的联发股份、鲁泰A、孚日股份等,三是行业供给侧出清有望加速的航民股份和兴业科技。
        服装板块:终端消费企稳,聚焦新趋势、新方向、新模式。近年来,传统品牌内外交困,业绩压力较大。而零售端则日新月异,端倪初显。以网红电商为代表的新流量、新模式,以BAT  为代表的大数据在零售端的应用价值,从百货逐渐向SHOPPINGMALL、奥莱为代表的新渠道迁徙,以及由此产生的大店、集合店、体验店业态兴起,叠加以上种种将迸发出新的火花。因此,固然传统线下品牌业已修复资产负债表,夯实基础,具有自我突破的可能;而小而美的新模式也开始由点及面的野蛮生长,我们仍需密切关注其成长的。我们对品牌零售端的投资建议遵循三条主线。1)转型战略清晰聚焦,产业链延伸空间大,仍需要资本运作和资源整合的标的,如美盛文化(打造IP  文化生态圈)、贵人鸟(布局大体育)、搜于特(延伸供应链服务)、歌力思(收购多个知名品牌,打造时尚集团)、跨境通(跨境电商产业链);2)目前看到较多的是营销端(新流量)的变化,华斯股份新定位网红电商生态,南极电商在网红以及柔性供应链打造方面开始涉水,多喜爱、星期六也有望在部分环节突破。3)终端消费低迷的背景下,传统品牌具有扎实的供应链基础和品牌背书,关注低估值具有安全边际的绝对收益标的,如海澜之家、森马服饰和七匹狼。
        行业风险提示:终端持续低迷,并购整合低于预期,原材料价格大幅波动。
        

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