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慕容控股研究报告:群益证券(香港)-慕容控股-1575.HK-新股报告-161230

股票名称: 慕容控股 股票代码: 1575.HK分享时间:2017-01-03 11:50:31
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Eric Wong
研报出处: 群益证券(香港) 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 396 KB 分享者: che****oyu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        集團主要於中國生產沙發及沙發套,具備設計、生產、銷售及市場推廣一體化營運模式。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根據歐睿報告,按2015年向美國出口額計,集團位居中國軟體沙發生產商三強之列。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按2015年中國對美國的軟體沙發出口額計約佔市場份額的3.6%。集團的產品通常被冠以「Morris  Holdings  Limited」及「Morris  Zou」兩個品牌銷售。集團主要向海外市場包括美國、加拿大、英國、澳大利亞、愛爾蘭及韓國銷售「Morris  Holdings  Limited」品牌的各種沙發以及沙發套,並在國內的兩家直營店銷售「Morris  Zou」品牌的其他家具產品。集團的生產設施位於中國浙江省海寧市,於最後實際可行日期經營15條沙發生產線、25條沙發套生產線及1條其他家具產品生產線。於2015年12月31日,該等生產設施的佔地面積合共約為99,529平方米,每年可生產約892,000件沙發、1,613,000件沙發套及11,000件其他家具產品。
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        公司優勢
        (1)  在中國沙發出口行業擁有領先地位。根據歐睿報告,按2015年的向美出口額計,集團為中國前三大軟體沙發生產商之一,市場份額約為3.6%,可充分利用海外家具市場的增長機遇;(2)  擁有集設計、研發、生產以及銷售及營銷為一體的綜合商業模式。業務模式由純粹的OEM模式發展為(i)OEM;(ii)ODM(涵蓋設計及生產沙發);及(iii)OBM(涵蓋在國內及國際市場上設計、生產、營銷及銷售自有品牌的沙發)相結合的業務模式,使集團從純粹的OEM沙發生產商中脫穎而出;(3)  強大及創新的設計及研發團隊;(4)  大規模及具成本效應的生產營運。
        行業概覽
        中國目前為世界主要的軟體沙發生產商及最大出口商。根據國際貿易中心及聯合國貿易和發展會議的數據,2015年,中國佔全球軟體沙發出口額約50%,其次是波蘭(11%)、意大利(7%)、德國(3%)及美國(3%)。預計未來幾年,中國將維持其在全球軟體沙發生產行業的領先地位,此乃歸功於其相對低廉的成本、純熟的生產工藝以及生產商不斷加強技術實力,從而使中國躋身於全球中高端服務市場。
        儘管如此,近年來,東南亞部分國家,如越南,增強了其在軟體沙發出口市場的競爭力,乃主要由於中國勞工成本增加。例如,憑藉相對穩定的經濟、充足的勞動力以及相對低廉的勞工成本,越南已在軟體沙發生產及出口行業展現發展潛力。然而,與中國以及諸如德國及美國等發達國家相比,該等東南亞國家通常受限於若干國內問題,如工人頻繁罷工、電力供應不穩以及高濕度氣候,或會對軟體沙發行業的發展造成不利影響。面對日益激烈的競爭,中國軟體沙發生產商持續改進生產工藝、提升設計能力並提高品牌知名度,以維持其市場地位,與歐洲高端軟體沙發生產商競爭。
        美國零售軟體沙發市場近年來保持穩步增長。零售軟體沙發市場的市場規模由2011年的133億美元增加至2015年的約153億美元,按約3.6%的複合年增長率增長。於預測期間內,美國零售軟體沙發市場估計將按4.8%的複合年增長率增長,於2020年達到約193億美元。
        美國軟體沙發市場可分為高端市場及大眾市場。大眾軟體沙發市場於2015年在美國的零售銷售額為74億美元,約佔整個軟體沙發市場的約48.4%。如今,美國大眾軟體沙發市場的發展速度高於高端市場。於購買軟體沙發時,美國客戶最關注於獲得合算的交易並尋求質優價廉的產品,這可繼續推動大眾市場的發展。近年來,各類零售商亦增加大眾軟體沙發的可用性及選擇性。具備更多高價產品的傳統家具店仍受歡迎,而大眾商家及網絡經銷商因向客戶提供更多選擇面更大的廉價軟體沙發而更受推崇。
        中國為美國進口軟體沙發的最大貿易夥伴。於2015年,根據國際貿易中心的數據,中國出口的軟體沙發佔美國軟體沙發進口總額的60%以上。
        美國其他的主要貿易夥伴包括加拿大、墨西哥及意大利。軟體木質座椅、軟體金屬座椅及沙發床座椅的進口總額由2011年的43億美元增加至2015年的68億美元,2011年至2015年期間的複合年增長率約為12.1%,其中軟體木質座椅、軟體金屬座椅及沙發床座椅的進口額分別按約12.1%、約12.3%及約10.7%的速度增長。由於(i)美元保持強勁;(ii)美國房地產市場持續增長;及(iii)美國失業率持續下降,沙發的進口額有望繼續增長。
        

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