全球车企巨头加速新能源车布局,标志性产品值得重点关注 随着政府对节能减排标准的越来越严格执行,从2016下半年开始,大众,宝马,通用等全球巨头车企纷纷加大对新能源车的布局,从大众对PHEV和EV爆发性的规划,以及通用Bolt等标志性车型的推出和开始交付,我们看到新能源车已经成为全球企业共同发展的路径选择。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
海外动力电池市场销量及技术增速均超出我们预期 我们调研过的动力电池产业链公司表示对于动力电池市场(不含中国)未来几年的复合增速预测是30%,超出我们原先的认知。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们测算中国市场未来几年动力电池市场增速为40%左右,海外市场增速与我们相差无几,值的更为重视。田中化学2017年初将要开始量产NCA的下一代材料NCX,能量密度提升15%以上,领先我们3年以上时间。
破坏性的技术2020年及之前对现有技术路径不形成威胁 今年市场上热炒的FCA(燃料电池),全固态电池等全新的产品,我们调研得知从上游和电池巨头均有在进行相关产品的研发,但是各家均表示2020年前无法进入量产商用的状态。同时三星SDI和Panasonic均宣布三倍以上的资本开支扩张现有产能。我们认为2020年及之前锂电池和上游技术继续沿着现有路线的方向在工程化,量产化方面寻求扩张会是主要方向 电芯企业:降成本是最大挑战,产业链中国转移是机会 调研中的电池企业均表示不担心技术路线的影响,燃料电池和固态电池在5年内不会产生显著影响,松下计划未来3年内成本下降30%,三星SDI计划2020年前成本下降40%,更多地采购中国原材料是降低成本的重要途径之一。
行业利润率整体偏低,扩张和工程化是未来产业发展的重点方向 我们看到三星SDI,LG chem,Panasonic三大电池厂的电池部分业务运营利润率均为负值,上游材料正极毛利率也均为个位数。未来公司都希望大规模的扩张来提升整体的运营水准。 投资建议 我们建议投资者关注参与全球供应的材料厂商(当升科技,天赐材料(化工覆盖),新宙邦,杉杉股份,中国宝安),符合技术趋势的厂商(当升科技,石墨烯),具备规模和成本优势的电芯厂商(国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能),预计受益于电动车需求提升的信质电机等。
风险提示:海外厂商挤压国内厂商市场,技术路线出现大幅变动。