投资要点
        1、市场环境：等待经济证伪，利率缓慢抬升抑制估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场观点维持8  月底以来的中性判断，系统性的估值行情确定基本结束，业绩行情能否持续尚待观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从三因素追踪来看，经济数据处于真空期，春节旺季才是真正的证伪时点；流动性层面由于债市去杠杆、贬值压力以及通胀预期，利率处于缓慢抬升过程中；政策层面仍以去杠杆和防风险为主。和投资者交流来看，绝大多数认为1  月或者2  月存在着春季躁动，我们认为目前的背景和前几年已经有所不同，政府对于经济的容忍度提升以及利率下降周期逆转，春季躁动不可过度期待，把握跌出来的机会，配置层面关注两个链条的机会，一是价格链条，包括石油化工、钢铁、农化等；二是改革层面的机会，包括铁路、民航、军工、电信等。
        2、行业配置的主要思路：把握价格链和改革链。从市场策略角度出发，目前整体评估为中性，风格层面大中盘好于小盘，风格偏向价值，行业配置契合市场判断。我们建议在两个层面寻找投资机会，一是价格链条，包括石油化工、钢铁、农产品；二是改革链条，铁路、民航、军工、电信等。综合评估后，1月份首选化工、农林牧渔、交通运输等三个行业。
        3、行业景气度追踪：上游、中游行业涨价出现分化，房地产销售增速大幅回落，食品饮料景气较高。从2016  年12  月中观行业表现来看，上游能源类、材料类价格出现分化，石油、天然气上涨，煤价下跌。猪肉价格企稳反弹。中游制造层面，钢铁冲高回落、有色下跌。水泥、化工价格均上涨，但涨势趋缓。
        消费品方面，12  月房地产销售同比增速大幅回落，汽车销量增速前高后低，食品饮料维持高景气。服务方面，计算机景气度较为一般，电子指数小幅攀升，半导体BB  值小幅攀升。股票市场整体成交量有所回落，两融余额回落。12  月电影票房大幅回升，观影人数大幅回升。成品油运输指数大幅回升。
        4、1  月份首选化工、农林牧渔、交通运输。化工的配置一方面是景气度的提升，化工产品价格上涨，另一方面是石油价格上涨的预期；农林牧渔一方面源于政策催化剂，一号文件以及农业供给侧改革，另一方面春种旺及，景气提升，化肥、农药等涨价；交通运输行业的核心催化剂在于改革，中央经济工作会议明确提出在铁路、民航等领域推动混改。
        风险提示：通胀超出预期，流动性收紧