经济增长:工业生产平稳延续,投资增速料稳中趋降
近期工业生产平稳延续,而房地产风险防控地位升级背景下,投资增速料稳中趋降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①工业生产方面,12 月份制造业PMI 指数51.4%,继11 月PMI 出现跳升后,本次PMI 小幅回调0.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分项指标中,除需求走平之外,生产、外贸分项、库存和采购指标均边际走弱,不过即便如此,通过历史数据纵向比较来看,各分项指标也仍处于历史相对高点,当前经济平稳状态继续延续,总体仍较为乐观。②投资方面,基建投资保持高增速、制造业投资相对好转,但在中央提出“房子是用来住的,不是用来炒的”的表态之下,12 月房地产销售降温状况延续。中央经济会议明确提升了防控风险的战略地位,并将抑制房地产泡沫视为未来的重点工作,预计地产销售端的降温和政策调控的预期对于房地产投资端的负面效应将逐步显现。③消费方面,汽车和房地产消费分项仍然有所支撑,消费者信心稳步上行,同时在原油价格稳步上行和基数效应的影响之下,预计国内石油制品相关消费同比增速也会有显著提升。
④外贸方面,PMI 外贸分项边际走弱但仍处于历史相对高位,外贸先导指数和CCFI 指数继续上行,外围状况也有所改善,客观来说外贸情况总体向好。
通货膨胀:食品价格温和上升,生产资料涨势放缓
12 月份商务部数据显示,食品价格总体较上月小幅上涨,但涨幅有所放缓。食用农产品价格指数继续温和上升,不过农业部发布的农产品批发价格指数12 月走势却较为平稳,没有呈现明显的上升趋势。我们预计12 月份CPI 环比0.4%,同比2.2%。生产资料价格继续上升但涨幅有所缩窄。商务部数据显示,钢材、煤炭、化肥、橡胶价格均继续上行,有色金属价格持续下滑。12 月份PMI 购进价格指数上升1.3 个百分点至69.6%,继续刷新5 年来新高。我们预计12 月份PPI 环比上升0.7%,同比上升4.6%。
流动性跟踪:资金面偏紧延续,汇率继续小幅贬值
截止本周末,12 月份央行通过公开市场操作资金净回笼850 亿元;同时12 月,人民银行对金融机构开展两次中期借贷便利操作,金额分别为3390 亿和3940 亿元。12 月短期资金面延续紧张态势,银行隔夜回购利率隔夜/7 天/14 天分别曾冲上2.61%、4.05%、5.23%的高点。
12 月份人民币对美元继续小幅贬值,不过美国加息落地之后人民币汇率企稳并有小幅升值,同时CFETS 人民币汇率指数12 月继续上升。本周外管局宣布完善个人外汇信息申报管理,在不改变个人年度购汇额度的基础上,强调通过购汇真实性审核,加强监测分析,加大违规惩处力度等方面,对跨境资本流动予以控制。这表明在人民币贬值压力仍大的情况下,政府对于资本流动的管控的确有所趋严。但另一方面,当前人民币的贬值压力一部分建立在特朗普政策导致美元指数持续走强的预期之下,而这种预期具有巨大的不确定性。我们认为人民币对美元仍将缓慢走贬,但对于人民币在2017 年将单边大幅贬值持怀疑态度。