????????房地产是周期之母，房地产开发投资占全社会固投的四分之一，房地产带动的相关投资占近一半，2009、2012??年在房地产带动下经济小周期复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016??年经济小周期复苏很大程度上受益于房地产投资触底回升和企业补库，我们在2015??年提出随着房地产投资见底，2016??年经济将L??型探底。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）930??新政调控以后，随着房地产销量、信贷等先行指标回落，宣告经济小周期复苏的结束。考虑到销量和信贷传导到投资大约6??个月左右，2017??年2??季度前后经济可能出现一定程度的二次探底，2-3??季度GDP??增速可能破6.5%，将再次考验宏观调控的定力。由于价格粘性，通胀将在2017??年1??季度前后见顶，当前正处于经济周期的滞涨阶段。在滞涨环境下，房地产调控不断加码，货币政策中性偏紧，央行四季度例会删除“降低社会融资成本”。
????????12??月30??城地产销售面积同比下降21.5%，低于11??月增速-18.8%。其中一线和二线降幅扩大了7.7??和6.2??个点。中央经济工作会议强调长效机制和增加土地供给，进展有待观察。汽车购置税优惠政策缩水，12??月乘用车销售冲高但难以为继。中游行业12??月生产受环保限产影响明显，发电耗煤12??月增速8.2%，低于11??月8.7%。螺纹钢环比走低但12??月同比高增77.2%；水泥价格走稳，同比亦高于11??月。原油价格继续上涨，有色放缓。菜价和猪价均平稳。钱荒退潮，但年底银行间市场流动性紧平衡，7??天期银行间回购加权利率较上周大幅上升98.07个BP；债市趋稳，国债收益率继续下降。人民币汇率延续贬值。
????????风险提示：汇率贬值引发资本流出失控；房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息超预期；改革低于预期；债务风险