投资要点
        进入需求淡季，金属价格依然承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周上证综指下跌了0.21%，沪深300周环比上涨了0.07%，SW有色指数周环比下跌了0.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周涨幅最高的个股有银泰资源（000975）14.33%，焦作万方（000612）10.1%，鑫科材料（600255）10%。上周美元高位震荡，涨幅基本持平，LME各金属品种整体表现低迷，铝、铅、锌、镍、锡价格分别下跌了1.57%、2.54%、0.35%、3.6%和0.24%，而铜价格则小幅上涨了0.85%，贵金属本周表现强势，美元冲高回落，黄金和白银价格则上涨了1.6%和2.95%。由于国内临近春节因素，下游开工预计将逐渐放缓，未来一段时间商品价格难有表现，因此有色金属各品种价格整体表现低迷，但是考虑到明年春节后预计将迎来大的补库存周期，下游开工也将逐渐回暖，维持行业"推荐"评级。
        需求放缓，库存逐步上升。进入12月底，大宗商品下游需求逐渐进入淡季，开工率下降明显，交易所各金属品种库存上升明显，上周上期所铜、铅库存分别上升了9.09%和10.71%，但受冶炼加工费持续大幅下行，部分锌冶炼厂盈利持续恶化，北方停产检修及南方冶炼厂主动停产等因素影响，国内锌库存继续下降，本周上期所锌库存下降了2.35%。但我们依然看好春节后补库存周期，一方面是产业链库存处于历史低位，库存较低，基于对今年需求超预期及未来的经济预期，将大幅提高补库存积极性；另外一方面海外发达经济体逐渐企稳回升、特朗普上台后美元有望见顶回落，预计春节后将需求将逐渐企稳回升，大宗商品价格有望强劲反弹。  
        新能源汽车补贴落地，钴产品价格继续反弹。上周电钴价格上涨了2.06%至27.25万元/吨，继续加速上涨的趋势。最后一个工作日国补标准落地，从补贴标准来看基本符合预期，补贴标准基本符合预期，未来将大力发展乘用车及专用车，同时第四、五批目录出台后整车厂商去库存明显，明年将迎来新能源乘用车和专用车的爆发，届时对钴需求拉动更加明显，并且十三五期间新能源汽车目标未下调，对新能源汽车的信心逐渐修复；在供给端，刚果金产量受政治局势紧张影响，1-3季度钴产量下降了近10%，国内钴产品的进口量也大幅下降了40%，供给端持续收紧，明年钴产品价格有望大幅上涨。
        建议重点华友钴业（603799）和中色股份（000758）。  维持行业"推荐"评级，本周继续重点推荐华友钴业（603799）、银泰资源（000975）、铜陵有色（000630）。本周建议重点关注银泰资源（1、黄金价格逐渐企稳反弹；2、公司收购资产资源禀赋好，未来储量及业绩有望超预期；3、大股东及关联方参与定增，诉求强烈）；华友钴业（1、新能源汽车持续放量，带动钴下游需求大幅增长；2、新能源汽车补贴落地渐行渐近；3、明年钴产品价格有望大涨，供需缺口扩大）；铜陵有色（1、混改政策超预期，绑定管理层利益；2、明年业绩高弹性；3、资产注入预期强）。  
        风险提示：强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期。