我们维持短期市场探底反弹的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期主题可关注民营银行、农用化工、电改、新零售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中期配置上继续看好中证100,建议关注家电,白酒,建筑,证券,绩优成长(部分TMT,部分医药,部分涨价)。 上周我们提出市场调整使风险得到释放,短期市场探底将有反弹。年末市场受资金面紧张、债市风险暴露、IPO加速等多重因素影响,目前这些因素逐步出现边际改善。随着年末MPA考核冲击的过去,再加上新一年银行信贷额度重启等因素,会促使流动性环境改善。此外,后续两会将陆续召开,更多政策面事件出现,推升市场改革预期和风险偏好改善。维持短期市场探底反弹的判断。 目前基本面向上动能延续,市场对未来二次探底有较充分的预期。12月制造业PMI高位小幅回落,但新订单仍高,叠加供给方面的收缩,供需关系进一步改善。中游行业的景气度继续反弹,虽然地产和汽车行业销售增速的下行使经济有二次探底可能,但市场对此有普遍预期。届时经济的回落也可缓解通胀压力,扭转大宗商品市场单边上扬的状况,价格有望趋于稳定,震荡时间会更长。 汇率压力预计会出现缓解,有利于提振市场情绪。市场之前押注特朗普的减税计划、增加基础设施支出将推高通胀和美元走强。而减税、美国加息和美元走强会加速全球资本涌入美国,使新兴市场资金流出压力加大。市场对特朗普兑现承诺的乐观预期已充分反应在美元走势中,随着市场对后续政策落实的观望和预期的修正,人民币贬值压力可得到缓解。 继续关注重要行业和领域的改革进展。供给侧和国企改革领域的后续深化和落实值得期待,债转股也在快速推进。目前已有十余家企业与金融机构签署市场化债转股协议,总金额近2000亿元。债转股短期可以提升银行和相关公司业绩,但影响更大的在于它对市场风险偏好和流流动行的影响。债转股解决的是信用风险转移的问题,若银行系AMC能吸收政府和社会资金,使信用风险从企业和银行部门部分剥离,则可大幅提振市场的情绪。 市场流动性跟踪。根据(12月19日-12月23日)数据测算,招商A股流动性指数为-4.47,较上周有所回升,但仍处于负值区间。分项看,资金预期指标为由负转正,银证转账和基金发行份额增加,定向增发近几期均为零,IPO融资规模较上期明显下降,限售解禁规模大幅增加。资金供需指标有所回升但仍为负值,其中,融资净买入金额较上期有所回升,但继续处于负值区间,沪股通单周净流入大幅下降,再次由正转负,减持金额明显下降,预计场外资金供需矛盾在短期内仍将持续。场内资金活跃度指标继续略有改善。 市场风格和配置。17年的风格展望仍然是价值搭台(稳健成长类股票具有中期超额收益),概念炫舞(非行业属性的主题,如壳、次新、高送,依然经常成为热点),但全年很可能呈现"蹦床"行情。中期配置上继续看好中证100。建议关注家电,白酒,建筑,证券,绩优成长(部分TMT,部分医药,部分涨价)。短期主题和板块可关注民营银行、农用化工、电改、新零售。