■四面夹击下，2016  年票房同比仅增长1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与2015  年48.7%的高增速形成鲜明对比；2016  年票房整体前高后低，一、二、三、四季度票房同比增速分别为50.7%、-5.0%、-13.4%、-17.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1.  票补减少是2016  年票房增速大幅放缓的主要原因。2015  年以来，在线票务平台以票补为扩大市场份额的竞争方式，票补主要体现在8.8  元、9.9  元、15  元的低票价上，但因在线票务平台的竞争格局已定、院线/影院对票补的限制，2016  年票补明显减少；
        2.  观众对影片内容的品质要求明显提升，同档期、同题材的影片方面，2016  年表现均弱于2015  年；
        3.  在线视频平台的迅速崛起带来窗口期缩短，影响长尾观众；4.  电影票价的下调趋势，对票房也略有影响。
        ■优质影片内容有望撬动2017  年票房表现。冲击2016  年票房表现的上述因素中，票补及窗口期缩短的冲击因素均在2016  年消化完毕，电影票价的下调比例有限（低个位数），鉴于2016  年观影人次同比增长10%，优质的影片内容有望撬动2017  年的票房表现。
        1.  票补因素放大了票房的波动性，票补减少的冲击已在2016  年消化完毕。若扣除2015  年440.7  亿票房中约50  亿的票补因素，2015年总票房390  亿元，同比增长31.82%，2016  年票房同比增长14%，基本匹配2016  年观影人次10%的同比增速。
        2.  受益于影院的外延扩张，2016  年观影人次同比增长10%。2016  年影院数量达到7853  家，同比增长24%；银幕数达到42052  块，同比增长33%。
        3.  2017  年优质内容主要来源于海外大片。2017  年被业内称为“大片年”，《变形金刚5》、《速度与激情8》、《阿凡达2》、《加勒比海盗5》等大制作电影都将于2017  年上映，且部分多系列影片将在2017年完结，如《生化危机6：终章》；2017  年除分账片外，根据我们产业链调研，批片数量也有望明显增加，海外大片是2017  年优质内容的主力军。
        ■投资建议：2017  年电影票房回暖的预期下，院线标的万达院线、文投控股、中国电影、上海电影、幸福蓝海等将直接受益；具备协助海外大片在国内市场宣发的华桦传媒（未上市）、鹿港文化等标的，受益弹性较大。
        ■风险提示：监管趋严、新媒体对院线的冲击超预期、新增影院的运营效益低于预期等风险。