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研究报告:招商证券-2016年12月中国PMI数据点评:供需改善,预期恶化,关注防风险与稳预期矛盾-170102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-03 08:37:38
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张一平,闫玲,刘亚欣
研报出处: 招商证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 254 KB 分享者: 544****36 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会(CFLP)于2017  年1  月1日公布的2016  年12  月制造业采购经理人指数(PMI)为51.4%,较上月回落0.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1、12  月制造业PMI  指数为51.4%,较上月回落0.3  个百分点,但仍为全年次高水平,显示年末制造业生产经营形势依然处于较为景气的状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本月PMI  指数回落主要受到生产扩张速度放缓的影响,12  月产出指数为53.3%,环比下降0.6个百分点,原因有两点:一方面临近年末且2017  年春节较早,可能部分企业开始逐步减少生产;另一方面连续雾霾天气影响下,中央加大环境污染整治力度,部分高污染企业被限产停产,这也是12  月生产放缓的原因之一。
        2、12  月新订单指数为53.2%,与上月持平,新出口订单为50.1%,较上月回落0.2  个百分点,进口指数为50.3%,较上月回落0.3  个百分点。整体看,总需求水平仍处于较快扩张的状态,制造业生产供需关系持续改善。需求稳定、生产减少,这导致产成品库存指数较上月下降1.5  个百分点至44.4%,创金融危机以来的最低水平,显示企业库存处于极低的状态。供需趋于平衡且库存偏低,这为明年制造业生产保持平稳奠定良好基础。
        3、建筑业继续保持较快扩张,本月建筑业商务活动指数为61.9%,为全年次高水平,其中新订单指数创全年新高,读数为59.2%,环比上涨4.1  个百分点。这表明基建投资和房地产投资需求依然较为旺盛,地产调控对房地产投资的影响仍未影响到建筑业生产活动,而PPP  项目开工率提高对基建投资的提振作用进一步显现。这对于2017  年上半年GDP  增速保持稳定有相当明显的积极作用。
        4、企业成本压力进一步上升,本月购进价格指数为69.6%,环比上升1.3  个百分点,也创近年来新高。这意味着短期内PPI  同比增速仍将较快回升,对制造业生产经营的不利影响将逐步显现,尤其是对中下游企业的盈利空间冲击可能更为明显。
        5、总的来看,受供给侧改革的影响,我国产出缺口在过去1  年中明显收敛。尽管全年需求水平一度明显萎缩,但制造业生产却保持稳定,PMI  指数持续改善,工业增加值同比增速持续保持在6%以上的水平。工业生产跌无可跌为政策全力防风险提供基础,但需关注防风险与预期稳定之间的矛盾。近期货币政策态度更加严厉,制造业企业对明年预期受到较大影响。本月生产经营活动预期指数时隔10  个月再度跌至临界值以下,读数为49.5%,环比下跌6  个百分点。这显然不符合2017  年经济工作稳中求进的主基调。如何在防控金融风险和稳定预期之间求得平衡可能是2017  年货币政策需要着力解决的问题。
        

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