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房地产行业研究报告:方正证券-房地产行业深度报告:为什么我们对2017年房地产投资不悲观,兼论房地产投资增速的三种预测方法-161231

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2017-01-03 08:32:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 任泽平
研报出处: 方正证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,440 KB 分享者: zha****gan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

导读:
        当前,对2017  年房地产销售回落已达成共识,但对房地产投资增速分歧较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为2017  年房地产投资增速不悲观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)增速具体多少?什么样的方法可以合理预测?有哪些因素提供支撑?在年度策略报告基础上,本文提出三种房地产投资解构和预测方法,预测2017  年投资增速并讨论其支撑因素。
        摘要:
        预测房地产投资开发投资增速。
        为了从方法论上解决房地产投资的预测问题,我们提出三种方法对房地产投资进行解构和预测。1)基本结构法:土地购置费+房屋施工面积
        单位建安成本;2)细项结构法:土地购置费+建筑工程支出+安装工程支出+设备工器具购置支出+其他;3)地区结构法:一线城市+二线城市+环一线的三线城市+其他三线城市。三种方法预测2017  年房地产开发投资增速分别2.6%、2.9%和3%;2016  年为5.9%。基于此,我们认为,2017  年房地产投资增速范围为1-3%,且接近3%的概率更大。
        屯粮而兵马未动,开发商资金足以支撑投资。
        有观点认为,地王频出推高房企拿地成本,当前房企外部融资收紧,未来房企资金面紧张,会对房地产投资产生限制。我们用三个指标对房企资金压力进行纵向比较,结果均表明,得益于销售回款,房企资金面在2016  年得到改善。对于很多房企来说,2016  年,由于资金普遍充裕,土地市场上并未有很好战绩,销售款也未转化为土地款,屯粮而兵马未动。2017  年,外部融资收紧对一部分房企形成压力,对资金雄厚的开发商,则是弯道超车的好机会。基于此,我们认为房企资金足以支撑未来1年的开发投资需求。
        政策催化下,土地购置费超预期。
        房地产地区分化的一致性预期下,房企卡位重点城市产生对一二线和强三线土地购置的强烈需求,这一趋势将继续延续。我们认为,二线和强三线土地供应将更有弹性,主要得益于两个政策红利。一是长效机制破冰,“人地挂钩”推行,人口流入的热点城市地方政府改变“量出为入”供地思维,增加建设用地供应。二是“盘活城市闲置和低效用地”,供地市场化改革将增加存量土地流动性。此外,2017  年,是房地产行业集中度提高之年,房企深度洗牌和两极分化,将增加项目并购和土地交易,这也将成为土地购置费重要支撑。
        

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