􀁺  通胀：预期“潜望镜”超越现实
G7  国家零利率与“定量宽松”的货币政策史无前例，在经济复苏迹象初现后全球通胀预期升温，美国10  年期国债收益率升至危机前水平预示着中长期通胀压力形成；全球降息周期结束，大宗商品价格上涨将主导实际利率走低，流动性再泛滥背景下的资产资源品和品牌消费品可长期看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国M2/GDP  比率从50%快速升至61.2%，超过60-70  年代的水平，但折半的货币乘数要回升还需依赖经济持续复苏；美元汇率驱动因素将从避险需求转向经济复苏推动，下半年下跌空间有限，零利率下的美元融资套利交易（Carry  Trade）规模受制，加上全球产能利用率处于历史低谷，3  季度全球核心通胀和我国CPI/PPI  双双“潜伏”将引发通胀预期的自我修正，短内谨慎看待业绩较差的有色板块，而对季节性因素占优的油价、景气复苏的房地产以及下游消费和服务行业坚持看好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  市场运行阶段：向缓涨过渡，估值与业绩并重
经济增长率触底回升，市场风险溢价自高点回落；物价尚未全面回升，财政与货币政策积极宽松，利率低企，流动性充裕，这些有利的宏观变量有望推动股市震荡上行。目前A  股市场处在由快速上涨向缓涨过渡的阶段，估值水平回升接近尾声，业绩前景的重要性日益提升，选择相对低估和低涨幅板块攻防兼备。其中，银行的动态PE  有从目前的15  倍回升至20  倍的趋势，决定上证综指定位在3200  点一带。市场的压力主要在于基金赎回、“大小非”减持与IPO  开闸等流动性对冲行为；但随着实体经济和资本市场回暖，09  年A  股盈利增长10-15%的预期存在上修可能，且到4  季度市场则会进一步憧憬2010  年的企业盈利增长，大多IPO  新上市公司盈利处于低谷，定位偏低有利于后市上涨，预计指数乐观可看高3600  点，从而完成从1664  点开始的“千点回升梅开二度”。