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研究报告:华泰期货-油脂周报:油脂短期维持震荡格局-170103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-03 08:22:58
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈玮,徐亚光
研报出处: 华泰期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,094 KB 分享者: blu****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场分析及交易建议:
        本周油脂在大跌调整后震荡小幅上行,棕油稍强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Y1705收6980元/吨,+90元/吨;P1705收6202元/吨,+120元/吨;OI1705收7230元/吨,+68元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周美豆延续弱势,只周二反弹一天。我们之前提示美豆在1040美分处缺少向上的动力,之前支撑美豆上涨的阿根廷天气也有好转,目前观点正逐步应验,阿根廷农业部预料16/17年度种植面积为2030万公顷,高于此前预期的2020万公顷。南美大豆作物没有遇到天气风险,全球供应可能创下历史最高记录。巴西今年大豆上市较早,提前与美豆竞争出口市场份额,现阶段巴西港口至中国海运费较美湾有相对优势,随着南美早收豆入市预期逐渐兑现,美豆销售窗口缩短,在美豆庞大的库存积压之下加上南美新作未来的上市,美豆后期仍难看好。美豆油大幅上冲后持续有调整,主要是因新政府让人担心可能会降低对生物燃料混合比例的支持,但美豆油11月底库存水平仅为13.39亿磅,创下2015年2月以来的最低值,美豆油继续下跌空间不大。
        马盘本周大跌后反弹,在全球油脂油料品种中表现最好,主要因自身基本面情况较好。马来此前增产期复产进度一直不及预期,在进入11月减产周期后减产幅度也是令市场颇为惊喜。按照目前情况,12月前25日减产接近10%,全月的减产幅度也基本确定,最新的出口数据显示12月1-25日出口环比缩小7.6%,相比之前幅度已经有缩小趋势。注意到前期出口萎靡的主要根源印度近期进口有所回升,印度政府废除高面值纸币的流通,由于现金短缺导致需求受到遏制。印度本国库存已降至较低位置,目前库存较低,此前我们预计明年一月,印度仍将提升进口以补足库存,但现在看补库存行动提前到来,后期马盘出口需求上不悲观,减产力度也能持续,基本面仍然向好。
        国内豆油库存持续下滑后近期走平,截止12月30日国内豆油商业库存总量89万吨。主要因大豆到港量大,12月预告进口到港890万吨,油厂榨利丰厚,开机率高。虽今年春节备货较早,但库存下降速度近期变缓,预计1季度豆油库存还会进一步下降。棕榈油库存近期持续回升,目前全国港口棕榈油库存量在33万吨,预计12月份到港较多,但库存恢复速度尚不及预期,目前且市场货源仍集中。尤其华南广东货源紧张,大多工厂无货,这将继续为棕榈油市场提供支撑。菜油抛储近期有所降温,虽然仍是百分百成交,但成交价格持续下降,主要是因前期抛储国储抛储部分流入市场,市场囤积了部分库存,现货短期菜油有压力,近期表现稍弱。
        总的来说,油脂虽本周小有反弹,但仍不确定是否就此企稳,开始新一轮上涨,目前仍处于回调后的震荡整理中。资金的撤离是行情大幅回调主因,国内油脂前两周因前期利多兑现,就有大幅减仓迹象,美盘大豆也从交易自身的出口强势转变到对新一年度的丰产预期,多头逐步撤离。我们认为此种趋势仍在继续,美豆的弱势将拖累油脂上冲时间和幅度,策略上油粕比头寸可持有,油脂短期仍看震荡,投资者可暂时观望,也可逢低轻仓买入。
        本周关注重点:南美巴西天气,收割进度,阿根廷局部暴雨影响,国内油脂库存恢复情况。
        风险点:  国内棕油库存恢复过快,马来产量12月减产不及预期
        

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