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研究报告:天风证券-利率债市场周报:为何需要降低表外理财增速-170103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-03 08:18:12
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,高志刚
研报出处: 天风证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 1,029 KB 分享者: 米**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        策略展望:为何需要降低表外理财增速?
        结合银行理财年报推算新口径下的广义信贷同比增速,2016  年6  月份,大银行新口径下的广义信贷同比增速为18.7%,较原口径增加2.8%;中小银行新口径下的广义信贷同比增速为28.3%,较原口径增加4.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从趋势上看,中小银行的广义信贷增速在二季度出现了较快的下行,但仍然远高于大型银行增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        大型银行当前的资本充足率可以满足最优的条件;而中小银行的资本充足率甚至无法满足最差的宏观审慎资本充足率考核条件,不过考虑到中小银行广义信贷增速下降的趋势,从平均数来看,2016  年年末有望满足及格线(不会因该指标落入C  档),但仍然难以满足A  档的要求。
        对于更多的中小银行而言,为了不被调降至C  档,2017  年面临两个方面的选择,要么降低广义信贷增速,要么提高资本充足率水平。从难易程度上来看,银行更有可能选择降低广义信贷增速,尤其从边际上来看,更多的是降低表外理财规模增速。
        市场与经济回顾一级市场:国开需求尚可二级市场:资金面持续宽松明显推升市场乐观情绪,银监会官员降准建议引发降准预期,叠加国海事件解决,债券收益率大幅下行。全周来看,10年期国债收益率下行17BP  至3.01%,10  年国开债收益率下行9BP  至3.68%。
        资金利率:央行虽然连续回笼资金,但市场对资金面预期较为乐观,除跨年资金供不应求,资金面整体较为宽松。银行间隔夜回购利率下行1BP  至2.10%,7  天回购利率上行15BP  至2.59%;上交所质押式回购GC001  下行105BP  至3.23%;香港CNH  Hibor  隔夜利率下行624BP  至12.81%;香港CNH  Hibor7  天利率下行309BP  至11.82%。
        实体观察:工业企业利润同比增长14.5%,制造业PMI  降至51.4%;30  大中城市(2016.12.24-2016.12.30)商品房合计成交485  万平方米,四周移动平均成交面积同比下滑23.3%;南华工业品指数降至1869  点,同比上涨62.6%;六大发电集团日均耗煤67.1  万吨,同比上涨0.4%;全国普通42.5级散装水泥均价为346.2  元/吨,环比下跌0.07%;上周螺纹钢价格下跌109元/吨,热轧板卷价格上涨70  元/吨。
        通胀观察:上周,农产品批发价格环比下跌0.1%,22  省市猪肉平均价环比上涨0.2%;12  月中旬,统计局50  城市食品价格环比上涨0.1%。
        风险提示:经济表现超预期,通胀压力持续上行,货币政策收紧。
        

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