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盐湖钾肥研究报告:国信证券--公司研究--动态报告--盐湖钾肥06年年报点评:新一轮钾肥提价已经开始-070212

股票名称: 盐湖钾肥 股票代码: 000792分享时间:2007-02-12 12:49:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱伟,张剑峰
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 143 KB 分享者: 654****91 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2006 年公司实现主营业务收入25.82 亿元,同比增长62.93%;主营业务
利润16.71 亿元,增长63.18%,毛利率68.0%,基本与去年相当;实现
净利润8.12 亿元,同比增长57.42%;全年实现EPS1.06 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入及
净利润同比大幅增长主要是由于公司06 年的销量大幅上升(同比增加
47.8%)和售价提高(不含税均价提高10.2%)所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国内钾肥市场的供需缺口将长期存在
中国钾肥的供需缺口将长期存在,钾肥市场长期向好。06 年我国钾肥产量
为209 万吨,同比增长18.5%,自给率仍只有33%。随着钾肥需求的持续
增长,即使考虑2010 年中信国安和新疆罗布泊120 万吨硫酸钾项目完全
建成,届时钾肥产能也只能满足国内需求的三分之一。
  07 年国内钾肥价格将继续保持上涨态势
全球钾肥供应面趋于紧张,导致新一轮提价开始。根据IFA 的预测,全球
钾肥市场将保持3-4%的需求增长速度,而国外07、08 年基本无较大的新
增钾肥产能,俄罗斯的Uralkaly 公司在Bereziniki1 号矿井透水时间后,将
07 年生产计划从620 万吨下调到500 万吨。因此新一轮的钾肥提价已经
开始:1 月份巴西的氯化钾进口到岸价上涨了10 美元/吨;尽管国内进口合
同尚未最终签订,进口商与俄罗斯BPC 已经确定了07 年进口钾肥价格上
涨5 美元/吨的意向。
  集团借壳S*ST 数码整体上市对公司影响有限
由于盐湖集团持有盐湖钾肥子公司盐湖发展49%的股权,在上报证监会的
过程中,借壳方案能否获批尚有一定的不确定性;即使借壳方案得到批准,
盐湖钾肥自身的业绩而言,影响不大:盐湖钾肥现有业务发展前景依然
良好,而且公司未来的固矿液化增产项目股权结构原本未定,存在一定的
调控空间(公司固矿液化的项目有将在07 年投产,项目的大小目前取决于
转换率的大小:如转换率为20-30%,新上规模为50 万吨/年;如转换率达
到50%,则为100 万吨/年);07 年底控股子公司盐湖发展新建的供热中
心也将会投入运行,可以使生产周期延长20-30 天,增加产能10 万吨/年。
  维持“推荐”的投资评级
预计公司07、08 年的EPS 分别为1.26 元/股和1.56 元/股,由于公司未来
几年的高速增长态势明确,继续维持“推荐”的投资评级。

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