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水井坊研究报告:中银国际-水井坊-600779-收购成都蜀鑫酒业公司大塘分厂基酒资产-090701

股票名称: 水井坊 股票代码: 600779分享时间:2009-07-01 13:36:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵宗俊
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 33 KB 分享者: 大****侠 我要报错
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【研究报告内容摘要】

水井坊(600779.SS/人民币16.54,  持有)发布公告,公司控股95%的四川全兴酒业公司以自筹资金2,100  万元收购成都蜀鑫酒业有限公司(与本公司无关联关系)位于蒲江县大塘镇大塘分厂的用于基础酒酿造和制曲生产为主的有效资产(评估值为2,389  万元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,公司以自筹资金1,743  万元在大塘分厂西侧征地19.4  万平方米,用于与大塘分厂统一规划,最终建设成为4,000  吨曲酒生产、储存能力和年产6000  吨的制曲车间及配套曲库的优质基础酒酿造生产基地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次投资是公司对酒类业务长期发展做出的生产基地的布局,补充了公司现有的基酒产能。预计09  年上半年水井坊销量同比下滑幅度在15-18%,二季度下滑幅度低于一季度。随着经济复苏,高档酒类消费下半年预期回暖,公司高档产品渠道仍有部分库存,销量反弹滞后于渠道库存消化较快的竞争对手。我们维持2009-11  年公司酒类业务每股收益预测0.58、0.66、0.78  元,当前股价16.54  元对应的2009-11  年酒类业务市盈率分别为28倍、25  倍与21  倍,09  年房地产业务业绩贡献每股收益约0.20元,维持持有评级不变。全兴集团第二大股东帝亚吉欧和公司合作的创新产品夜场酒近期将在海外市场试验推出,这块业务暂时对盈利贡献不大,将来不排除帝亚吉欧与公司加强深度合作的可能性。公司治理结构完善,分红率较高,高档消费反弹,公司业绩弹性也较大。

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