央票回购利率上行主要受IPO影响
　　我们认为，公开市场操作中央票回购利率的上行主要是受新股申购的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在申购验资的过程中，银行体系内资金向少数大型银行转移，造成资金流出行的流动性压力增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了缓解流动性压力，流出行对于资金的拆入、正回购的需求增加，因此造成相关利率上升。同时，部分参与者的申购资金来源于正回购的融资，这也对相关利率的升高产生一定影响。
　　由于货币市场间存在较大程度的传递性，因此R07D等回购品种的波动也影响到央票、短融等市场。目前，短期限央票收益率已经较6月初上浮了5.5bp-16.3bp不等，其中：1M、3M期限分别上涨了11.7和6.8bp。因此，公开市场回购利率的在上述期限上小幅上扬4-5bp是向银行间央票利率靠拢的体现。
　　央行并未主动收缩流动性
　　上周，央行通过公开市场操作净投放资金1150亿元，明显高于3月以来任何一次的单周投放量。本周，OMO中共有1615亿元的资金被解冻，而央行于周二进行的800亿元的回购属于较温和的手段，并无强烈收缩货币的迹象。鉴于此，我们认为公开市场利率的上升主要是由于IPO抬高了货币市场整体利率水平，从而对央票回购利率形成拉动，而并不由于央行对流动性收缩所造成。