从收益率曲线的角度分析，影响收益率曲线变动的根本因素是基准利率和资金量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国经济的最困难的时期已经过去，未来将逐步回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期，国际市场大宗商品价格也出现了反弹，但国内CPI、PPI同比仍是负值，我们的宏观分析师认为CPI同比到9、10月份才有望转为正值，全年来看可能仍是负值，也就是说，虽然中长通胀预期已经抬头，但在年内转化为现实的理由并不充分，在这样的情况下，央行再度降息或者加息的理由并不充分，从上半年央行频繁使用公开市场操作的手段来看，在经济全面复苏之前，数量型工具是央行的首选。
至于债市资金面，贷款增速持续高于存款增速和M2增速，不利于银行资金投入债市。一般而言，隔夜回购利率和活期利率之间的利差反映了商业银行滞留在货币市场部分资金的收益情况。利差缩窄，债市上涨，利差放大，债市下跌。08年12月份以来，这一利差一直在低位盘整，近期，受IPO重启影响，回购利率有所抬升，致使该利差有上升意愿，国债指数也经历了连续的下挫。由于这一利差已经处于历史低位且近期略有抬升，未来进一步下降的概率较低，也就是说债市未来连续上涨的可能性较低，目前债市已经处于牛熊转换的过渡时期。从商业银行以往的债市投资策略来看，一般在债市有牛市逐步转熊的过程中，配置型债券投资将增加而交易型债券投资将减少，这在08年年报和09年一季报中已有所反应。另一方面，下半年，债市新增债券供给大大增加，会对市场造成一定冲击